昨日，騰訊控股2019年第二季度財報如期發(fā)布，實現(xiàn)營業(yè)收入888.21億元人民幣，同比增長21%;凈利潤(Non-GAAP)為235.25億元,同比增長19 %。經(jīng)歷過去一年游戲業(yè)務滑坡，股市曲線回暖，大經(jīng)濟環(huán)境下行之后，騰訊本季交出的成績單，對于投資者而言，可謂穩(wěn)健且可觀。

　　從本次發(fā)布的二季度財報構成看，網(wǎng)絡游戲收入273.73億元、數(shù)字內(nèi)容收入207.73億元、金融科技及企業(yè)服務收入228.88億元、網(wǎng)絡廣告收入164.09億元。網(wǎng)絡游戲仍為主營板塊領頭羊，數(shù)字內(nèi)容、

　　網(wǎng)絡廣告穩(wěn)中有漲，整體營收機構趨向多元化

　　分析目前騰訊發(fā)布的Q2 財報數(shù)據(jù)，整體構成合理，穩(wěn)中向漲�；仡欜v訊在過去接近一年的經(jīng)歷，從占據(jù)半壁江山的游戲業(yè)務遭遇滑坡、再到旗幟鮮明地提出產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，再到找回夢想“科技向善”…也許才能真正看清楚這份“穩(wěn)”意味著什么。對比去年同樣交出二季度財報的時刻，2019年二季報中的騰訊可謂經(jīng)歷了大破大立，穩(wěn)住了市場的信心，重新找回了一個值得堅定下注的長遠布局方向。

　　眾所周知，即便是科技巨頭也不可能永遠保持高速增長，總有一天增長率會回落，甚至出現(xiàn)某些年份的下滑。越是在這種情況下，“穩(wěn)”顯得尤其金貴。

　　游戲行業(yè)牽手高通、華碩，未來仍可期

　　根據(jù)財報顯示，騰訊Q2游戲收入273億元，同比增長8%。其中智能手機游戲收入同比增長26%至222億元。 第二季度，游戲行業(yè)整體回暖復蘇。

　　今年Q2騰訊的游戲業(yè)務明顯回暖。根據(jù)財報披露，三月份發(fā)行的《完美世界手游》則為第二季度收入帶來了重大貢獻。同時，七月新推的《跑跑卡丁車》《權力的游戲：凜冬將至》《龍族幻想》，加上在本季發(fā)布的十款游戲，包括自研AR游戲《一起來捉妖》，以及自研角色扮演游戲《妖精的尾巴》及《拉結爾》等等，牢牢占據(jù)市場優(yōu)勢。

　　另據(jù)騰訊披露《和平精英》上線不到兩個月DAU已經(jīng)超過5000萬，6月第三方監(jiān)測機構SensorTower曾發(fā)布數(shù)據(jù)顯示5月份《和平精英》僅在中國市場AppStore收入就達到了7000萬美元、約合人民幣4.84億元。但由于遞延影響，從數(shù)據(jù)上來說《和平精英》對第二季度財報的貢獻有限，或許在下一季度財報中能有更明確的體現(xiàn)。

　　此外，騰訊還通過頻繁與頭部廠商在軟件、硬件領域展開合作，對上下游產(chǎn)業(yè)進行廣闊布局。與任天堂合作推出的NintendoSwitch，和持有精靈寶可夢IP的The PokemonCompany建立合作開發(fā)新手游，與高通、華碩達成重要戰(zhàn)略合作。高通方面稱，將與騰訊在云游戲、AR/VR、5G游戲用例開發(fā)等技術方面進行合作，而且未來還將聯(lián)合推出5G游戲手機。

　　金融支付及企業(yè)服務占增長C位，逆襲之路似微軟

　　從本次財報看，金融支付及企業(yè)服務的增長最為明顯，呈現(xiàn)了市占率提升、利潤率改善、業(yè)務高增長的三大態(tài)勢，已成為了騰訊目前三大收入板塊中的一個重點。

　　騰訊金融支付及企業(yè)服務主要涵蓋兩大塊，一塊是移動支付，另一塊則是騰訊云。

　　興業(yè)證券曾指出，小程序生態(tài)圈的場景滲透將促使騰訊移動支付份額Q2達近40%，并且，主要由于備付金利息收入的影響已在Q1反映、支付業(yè)務費率的提高，利潤率將有所改善。

　　而今天騰訊企業(yè)服務的情況，與五年前的微軟十分相似：同樣是一度被既有強勢業(yè)務的光芒所掩蓋，也同樣有海內(nèi)外一眾更早布局的強大業(yè)務競爭對手。但可以看到，騰訊今天對于包括云在內(nèi)的企業(yè)服務投入和重視也不輸當年的微軟，無論是集團層面的業(yè)務整合，還是通過技術能力對外開源、開放的方式推

　　在微軟上個月發(fā)布的第四財季數(shù)據(jù)中，智慧云端業(yè)務收入達到113.9億美元，正式超過了包含Windows在內(nèi)的更多個人計算業(yè)務的112.79億美元收入;兩邊的增速更是拉開了明顯的差距，智慧云端業(yè)務同比增長19%，更多個人計算業(yè)務僅同比增長4%。

　　這可以說是微軟過去5年時間內(nèi)“Mobile First, Cloud First(移動為先，云為先)”戰(zhàn)略里程碑式成功的標志。

　　自此之后，微軟的云業(yè)務可以說是飛速發(fā)展，2018財年增速甚至高達91%，為一度被行業(yè)詬病發(fā)展停滯、缺乏新意的微軟找到了新的增長點，一路拉動微軟股價狂飆，助推微軟走上了萬億市值。

　　下一站，互聯(lián)網(wǎng)巨頭或進入中速增長時代

　　全球頂級公司過去百年的發(fā)展史都在表明一個樸素的道理：無論多么卓越的公司，都不可能永遠保持利潤高速增長，隨著體量的增加，增速總有一天會回落，甚或某些年份出現(xiàn)下滑。這是無可避免的，經(jīng)濟規(guī)律如此。

　　從2001年到2018年，騰訊營收累計增長了6,381倍，凈利潤增長了7,871倍，年化復合增長率分別達到67.42%和69.50%。

　　即便是強烈看好騰訊未來發(fā)展的投資者，也應該明白這種超高增長率是很難再長期維持的。如果騰訊未來20年，維持在過去不到一半，即30%的復合增長，那么體量也會大到不可想象的地步。

　　以2018年營收3126.94億元及凈利潤787.19億元為基數(shù)做個簡單的測算：即便每年增長30%，20年之后，騰訊營收將接近60萬億，利潤約將15萬億。

　　這種預期是不現(xiàn)實的，2018年，全球營收最大的公司——沃爾瑪營收折合人民幣不到3.5萬億元。

　　類似的結論對于阿里也同樣適用：巨頭總有一天會從高增長切換到中低速增長，甚至某些年份出現(xiàn)利潤下滑。

　　但是，高增長向中低速增長并不意味著沒有價值，一些全球頂級公司恰恰是在進入中低速增長時代后，市值和股價頻創(chuàng)新高。

　　從泛娛樂的絕對王者，到如今的扎根消費互聯(lián)網(wǎng)，擁抱產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，騰訊的增長故事遠沒有講完。