2020年是京東系豐收之年。

　　6月初達達赴美上市，同月在美股上市的京東集團赴港二次上市。9月11日，上交所正式受理了京東數(shù)科的科創(chuàng)板IPO申請。9月21日晚間，京東集團發(fā)布公告稱，公司旗下子公司京東健康正式啟動赴港上市工作。

　　繼京東、達達之后，京東數(shù)科、京東健康已確認正在籌備上市工作，京東物流和京東工業(yè)品也陸續(xù)傳出上市消息。據(jù)統(tǒng)計，京東集團6月港股二次上市后開盤當天總市值7250億，募集資金凈額為298億港元，創(chuàng)下今年以來港股公開發(fā)售的最高紀錄，當日總市值超7000億港元，位居國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)公司市值第四位。截至9月24日總市值已上漲到8957.62億港元，其余子公司募資近千億元，京東系總體估值超萬億。

　　對于幾家年輕的子公司來說，IPO的進程可謂是跑步前進。2013年京東數(shù)科獨立運營，2017年京東正式成立京東工業(yè)品，同年京東物流獨立運營。2019年京東健康宣布獨立運營。最短的子公司才運營一年多，最長的也不過7年。

　　從初具雛形到如今價值萬億的京東系，短短一年時間內(nèi)京東系因資本的介入后水漲船高。

　　京東系的布局

　　京東到底在布一個什么樣的局?

　　在這幾家公司中，達達是京東第一個一手養(yǎng)大的上市公司，京東物流、京東數(shù)科緊隨其后。劉強東打造的京東系，正在集體向資本市場挺進。京東系的規(guī)模逐漸壯大，獨角獸變成上市公司，京東多架馬車齊頭并進。

　　2019年1月23日，京東宣布調(diào)整架構(gòu)將京東商城正式升級為京東零售，和京東物流、京東數(shù)科一起并駕齊驅(qū)。同年五月，京東健康獲得超10億美元的A輪融資，成為繼京東數(shù)科和京東物流的第三個獨角獸企業(yè)。

　　這是京東首次把業(yè)務布局的清晰且簡潔。

　　如果說京東零售是京東集團的第一條主線，那京東物流、京東健康、京東數(shù)科，就是京東集團基于京東零售布局的第二條主線。

　　京東集團所有的業(yè)務都是圍繞京東零售展開的，自然是第一條主線。京東物流則是2007年時，京東發(fā)現(xiàn)終端零售客戶的投訴中72%都和物流有關(guān)。為了更好地服務客戶，京東才決定建立自己的物流體系。目前京東物流已經(jīng)是京東系中在行業(yè)內(nèi)最具有競爭力的子公司，也是京東零售的護城河。

　　京東在財報中顯示，京東該季度整體營收達1348億元，同比增長28.7%。其中電商平臺凈收入1188.5億元，同比增長27%。凈服務收入為160億元，同比增長47%。值得注意的是，服務收入中，物流及其他服務收入同比增長94%，收入達60億元。

　　相比以低價為特點的四通一達即菜鳥系，和坐穩(wěn)中高端快遞市場的順豐。京東物流一直是快遞行業(yè)的第三股力量，也是不可忽視的力量。京東物流+達達集團的組合，將時效快這一特點發(fā)揮到極致。

　　同時為了更好的服務于京東零售業(yè)務，幫助上游供應商和終端零售客戶獲得貸款增強用戶體驗，所以京東布局金融業(yè)務，陸續(xù)推出京保貝和京東白條，隨后正式更名為京東數(shù)科。

　　京東數(shù)科的對標螞蟻集團。前不久也披露了科創(chuàng)板IPO招股書，即將于9月18日上會審核。螞蟻集團對外紕漏2017年到2019年營收為，654億元、857億元、1206億元。2020上半年為725億元。京東數(shù)科招股書顯示，2017年到2019年，公司的營收分別為91億元、136億元、182億元。2020上半年為103億元。

　　從這點來看，京東數(shù)科與螞蟻集團的較量似乎不在同一個量級，且尚未實現(xiàn)盈虧平衡。

　　值得注意的是，京東數(shù)科的營收30%依賴京東平臺。過度依賴京東平臺使得京東數(shù)科在自我造血能力方面略顯薄弱。京東數(shù)科的風險事件頻出的背景下，未來的路還有很長。

　　2011年，京東進軍醫(yī)藥電子商務領(lǐng)域，因為藥品零售是客戶需求的重要內(nèi)容，再結(jié)合京東自建的物流體系形成的閉環(huán)也能給終端零售客戶帶來穩(wěn)定的客戶體驗。

　　2019年，京東健康宣布獨立運營。2020年8月，京東健康宣布獲得了高瓴資本8.3億美元B輪融資，彼時投后估值高達300億美元，有望在今年赴港上市。在京東體系加持下，京東健康獨立后，還可以獲得京東集團在物流、供應鏈等各種資源。

　　2019年京東健康對外表示，其盈收規(guī)模超過100億并處于盈利階段。這個業(yè)績對比行業(yè)內(nèi)幾大參與者是個不錯的成績單。

　　成績單雖不錯，但是這個領(lǐng)域的頭部玩家太多了。前有BAT大廠布局醫(yī)療健康領(lǐng)域，后有平安好醫(yī)生、丁香醫(yī)生等知名互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)入局，在強者如云的醫(yī)療健康領(lǐng)域，京東健康任重道遠。相比阿里大健康早已上市，京東健康直到去年5月才完成最新一輪融資，之后才宣告拆分獨立。

　　相比早已上市的阿里健康，京東健康算是后來者，不過阿里健康在2018年才實現(xiàn)盈利，京東健康還未上市就已經(jīng)盈利了。說京東健康是“后起之秀”也不為過。

　　不過，面對“來勢洶洶”的競爭，京東健康目前最拿得出手的僅有醫(yī)藥電商業(yè)務，仍不能掉以輕心。

　　隨著工業(yè)品電商市場規(guī)模的擴大，京東也開始發(fā)力工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，于2019年3月首次對外公布京東工業(yè)品戰(zhàn)略。

　　京東工業(yè)品則是京系在企業(yè)業(yè)務的布局。

　　京東工業(yè)品業(yè)務是2019年年初發(fā)布的企業(yè)業(yè)務五大戰(zhàn)略之一，并成為工業(yè)品領(lǐng)域首個落地方案。京東集團副總裁宋春正曾表示，供應鏈效率低、管理難等工業(yè)品采購行業(yè)痛點，呼喚綜合型服務商加入。而京東在企業(yè)市場服務領(lǐng)域有經(jīng)驗、技術(shù)及資源優(yōu)勢，有能力為企業(yè)供應鏈管理體系提供這樣的服務。

　　今年以來京東工業(yè)品發(fā)展加速，京東宣布旗下子公司京東工業(yè)品簽署2.3億美元A輪融資協(xié)議，由GGV紀源資本領(lǐng)投，紅杉資本中國基金、CPE、漢能投資等多家投資機構(gòu)跟投，投后估值已超20億美元。

　　第二條主線的京東物流、京東數(shù)科、京東健康都是為了夯實京東零售業(yè)務。而達達則在其中扮演了輔助京東物流在同城配送領(lǐng)域的業(yè)務。

　　目前不但實現(xiàn)了京東零售的千億美元市值，而且成功實現(xiàn)了從單一業(yè)務向多維度業(yè)務跨進并形成閉環(huán)。第二條主線的京東物流、京東數(shù)科、京東健康都實現(xiàn)了估值超兩千億人民幣。

　　面臨盈利困境和行業(yè)競爭，京東系的上市不難理解為正在儲備彈藥，京東的野心顯而易見。

　　拆分上市有何用意？

　　京東正在以電子商務為基礎(chǔ)，形成多元化發(fā)展戰(zhàn)略。這些年來，京東以電商業(yè)務為主，已經(jīng)形成了一個比較完整的市場體系，以京東商城為主，各個拆分產(chǎn)業(yè)板塊互補協(xié)作。

　　京東拆分的上市板塊，其實都是有利于自身市場和業(yè)務發(fā)展的。京東數(shù)科服務于京東商城的支付交易，京東物流承擔了京東的物流需求，京東健康則是一條垂直賽道，在大健康產(chǎn)業(yè)得到關(guān)注的2020年，此時拆分上市能夠最大可能的獲得市場的認同。

　　實際上，京東每一項新業(yè)務的出現(xiàn)，必然需要其他業(yè)務群的支持才能有所作為。就拿京東健康來說，京東物流的供應鏈保證了京東健康的藥品的配送效率，京東數(shù)科的大數(shù)據(jù)技術(shù)，使得京東健康的線上問診平臺順利搭建。

　　分拆上市是資本市場優(yōu)化資源配置的一種重要方式，有利于上市公司及其子公司進一步實現(xiàn)業(yè)務聚焦，提升經(jīng)營能力，也有助于提升母公司和子公司的估值。恰逢上市熱潮，資本密集。對于此時的京東而言正是提高子公司穩(wěn)定性的良好時機。

　　畢竟，京東系的子公司在行業(yè)領(lǐng)域都不算頭部玩家，并且京東的成長，伴隨著市場對其“燒錢”模式的質(zhì)疑。

　　投巨資建物流，大手筆打“價格戰(zhàn)”……這也使劉強東在創(chuàng)業(yè)過程中，多次遭遇到資金鏈斷裂的危機，并且不得不引入像今日資本、高瓴資本這樣的外部投資者的加入。

　　投巨資建物流，大手筆打“價格戰(zhàn)”……這也使劉強東在創(chuàng)業(yè)過程中，多次遭遇到資金鏈斷裂的危機，并且不得不引入像今日資本、高瓴資本這樣的外部投資者的加入。今日資本徐新曾表示，當時的劉強東幾乎是一夜白頭，今年后劉強東對資金的危機意識一直都在，不僅將子公司分拆獨立運營，還在投資外部企業(yè)。截至2020年8月31日京東共對外投資295家公司，僅此于阿里巴巴和騰訊。

　　京東系各業(yè)務的分拆上市，將會釋放巨大價值。一方面增加了新的融資平臺，另一方面也有利于京東的股價提升，截至9月22日，京東股價今年迄今已飆升108%。在未來京東面對資金危機時，這些拆分上市的公司，無疑會成為劉強東的底牌和底氣。

　　為什么是今年？

　　今年京東在資本市場的動作頻頻。很多層面的信息顯示，京東的至暗時刻已過，正變得越來越好。此時子公司分拆上市有利于加強京東矩陣的抗風險能力，并吸引其他資本的進入。

　　2019年是京東美股上市以來第一個凈利轉(zhuǎn)正之年，核心業(yè)績均超預期。全年凈營收對應同比增長25%至5769億元人民幣，凈利潤超預期達約122億元。2020年度京東第二季度的財報顯示，京東收入超過2000億元，創(chuàng)下了十個季度以來的最高值。

　　觸底回升的京東，似乎在2020年迎來了轉(zhuǎn)折點。

　　業(yè)績的增長，為“京東系”公司的IPO增添了底氣。屆時，劉強東將迎來一次大豐收，自己多年前的布局將得到時間的驗證。

　　這幾年，“三通一達”扎堆上市，曾經(jīng)一口咬定“堅決不上市”的順豐,也成功登陸國內(nèi)A股市場。在快遞行業(yè)井噴、菜鳥網(wǎng)絡(luò)獲得高估值等背景下，“三通一達”及順豐尋找資本市場上市并不意外。

　　面對物流企業(yè)的上市熱潮，讓京東感受到了不小的壓力。

　　2019年8月，在連續(xù)虧損十幾年的情況下，京東物流終于實現(xiàn)了盈虧平衡。從電商物流到開放的供應鏈服務企業(yè)，京東物流在轉(zhuǎn)型陣痛之后，終于在2020年迎來了收獲期。此時上市不僅能進一步盈利，也能幫助京東物流在外部訂單中分得一杯羹。

　　同時今年在公共衛(wèi)生事件的沖擊下，2020年，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療市場規(guī)模將達2000億元，市場增長達46.7%。身處“黃金賽道”的京東健康，無疑趕上了好時機。京東健康的上市，一方面證明了京東體系內(nèi)對這一業(yè)務的重視，更重要的是，獨立上市也能夠幫助京東抵御更多風險。

　　2020年，正值科創(chuàng)板開板一周內(nèi)之際，很多高科技企業(yè)都有了上市的可能�？苿�(chuàng)板企業(yè)活力十足、躍躍欲試，京東數(shù)科也是其中之一。

　　在螞蟻集團宣布即將IPO之后，京東數(shù)科在科創(chuàng)板提交了上市申請。這家京東孵化起來的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺，最新估值高達2000億元。

　　從上交所披露的科創(chuàng)版前幾批受理名單中來看，科創(chuàng)版更傾向于“硬科技”基因的企業(yè)，“金融科技”還沒能成為幸運兒。2018年，“京東金融”改名為“京東數(shù)科”，強調(diào)其科技定位。

　　在8月發(fā)布的2020年胡潤全球獨角獸榜單中，中國金融科技行業(yè)獨角獸公司的前三甲為：螞蟻集團、陸金所、京東數(shù)科，分別位于全球排行榜的第1名、第4名和第12名。

　　在強力的“去金融化”之后，京東數(shù)科努力貼上“科技”標簽，從數(shù)字金融模式逐步轉(zhuǎn)變?yōu)閿?shù)字科技模式，在上市后將于螞蟻集團在二級市場展開較量。

　　京東系旗下公司紛紛資本化、獨立上市，對于京東而言，可能是一次重要轉(zhuǎn)折起點。若能在今年成功上市，京東會獲得大量的資金注入。

　　如何擺脫對京東的依賴、提升企業(yè)的獨立性、扭轉(zhuǎn)虧損的局面等也是京東系公司上市要面臨的問題，京東還需在發(fā)展戰(zhàn)略、戰(zhàn)術(shù)上做出更多的把控與調(diào)整。