市值從100億縮水到3億僅用三年，轉(zhuǎn)型的趣店無“底”可抄？

　　轉(zhuǎn)自公眾號(hào)：美股研究社(ID：meigushe)作者：美股研究社

　　今年以來，關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)金融的信息量不少。助貸、金融科技成為了互金平臺(tái)的主流業(yè)務(wù)模式;P2P走向“清零模式”，即將散場;背靠平安集團(tuán)的陸金所赴美上市。在今年行業(yè)整體不緊氣的情況下，此前上市的互金公司在業(yè)績層面也出現(xiàn)明顯的分化。

　　12月14日美股盤前，趣店公布了2020年第三季度的業(yè)績報(bào)告。營收和凈利潤均較去年同期大幅減少，延續(xù)前兩季度的頹勢。財(cái)報(bào)發(fā)布當(dāng)日，股價(jià)為1.25美元，收跌6.02%。截至發(fā)稿時(shí)，趣店股價(jià)為1.27美元，市值來到3.22億美元。

　　(圖源：雪球)

　　回顧趣店的過去，在2017年就成為國內(nèi)第三家敲鐘上市的互聯(lián)網(wǎng)金融公司。早期市值一度超過100億美元，迎來其“高光時(shí)刻”。但如今的趣店，市值為3.22億美元，3年的時(shí)間市值大縮水，這不免令人唏噓。思考趣店為何有著如此巨大的變化，一些答案可能就藏在財(cái)報(bào)之中。

　　業(yè)績較上市時(shí)反差明顯 背后是趣店“磕絆摔跤”的轉(zhuǎn)型路

　　趣店在未上市前，因監(jiān)管等原因暫停了校園業(yè)務(wù)，隨后開始將精力投入在非信用卡人群的消費(fèi)金融服務(wù)。這次業(yè)務(wù)調(diào)整后，趣店依然得到了多家資本的青睞，不久便在紐交所上市。

　　當(dāng)時(shí)市值一度超過百億美元，同年第三季度的營收為14.51億元。而現(xiàn)在的趣店與2017年的風(fēng)光無限形成了鮮明的反差，今年三季度的營收為8.49億元，而市值僅為個(gè)位數(shù)。

　　在這三年中，趣店季度營收的增長經(jīng)歷了放緩、縮水，甚至是腰斬。究其原因，其實(shí)與自身核心金融業(yè)務(wù)的衰落有關(guān)。

　　數(shù)據(jù)層面上，本季度的融資收入為4.87億元，同比減少38.9%;而貸款便利化收入及其他相關(guān)收入為1.77億元，同比減少69.6%�；氐�17年同一季度，當(dāng)時(shí)融資收入為

　　這些與早期業(yè)務(wù)相關(guān)的數(shù)據(jù)都出現(xiàn)了明顯下滑的跡象。

　　而這些的背后，其實(shí)是互聯(lián)網(wǎng)金融潮逐漸退去，政策監(jiān)管也在日漸趨嚴(yán)。如果說監(jiān)管方面的影響是主要原因，那么與螞蟻金服斷開合作以及股東們紛紛套現(xiàn)離場，則給了趣店一拳重?fù)簟?/p>

　　未上市前，趣店通過支付寶這一渠道獲得了巨大的流量。又依靠螞蟻金服相對優(yōu)質(zhì)的客戶群體，讓其現(xiàn)金分期業(yè)務(wù)順利開展。而失去螞蟻的流量支持后，這樣的優(yōu)勢已不復(fù)存在。

　　而且，螞蟻之前作為趣店的重要戰(zhàn)略合作方，上市時(shí)持有12.82%的股份，最終還是清倉了趣店股票。

　　這并不是個(gè)例，曾經(jīng)持股19.7%的第二大股東昆侖萬維在上市后的近兩年里，也在不斷減持。股東們選擇落袋為安，并未打算藏起陪伴趣店成長，這無疑加重了資本市場對其未來前景的憂慮。

　　上市三年以來，趣店一直在尋找新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)。期間轉(zhuǎn)型嘗試過的大白汽車和趣學(xué)習(xí)反響平平，而今年初又將精力投入到奢侈品電商這一方向，并且投資了另一家奢侈品電商寺庫。

　　財(cái)報(bào)顯示，今年三季度開放平臺(tái)上的交易量下降了29.9%;而銷售收入為1.39億元，較去年同期的1.355億元僅增長了2.58%。趣店指出這主要是因?yàn)�，萬里目電商平臺(tái)的收入增長與大白汽車業(yè)務(wù)的收入減少相互抵消。

　　從數(shù)據(jù)層面上看，目前其拓展的新業(yè)務(wù)整體上未能達(dá)到理想的效果。正因如此，趣店的市值一跌再跌，可能已難以回到曾經(jīng)的風(fēng)光無限。

　　支出高企致利潤大幅縮水 趣店轉(zhuǎn)型之路拖累業(yè)績

　　除了業(yè)績相關(guān)的數(shù)據(jù)以外，成本費(fèi)用控制上趣店的表現(xiàn)也不太令人滿意。

　　今年三季度，趣店的經(jīng)營成本為1.99億元，同比減少3.66%，變化較小。而2017年第三季度的經(jīng)營成本為2.59億元。

　　雖然今年三季度的經(jīng)營成本低于上市那年的經(jīng)營成本，但這一表現(xiàn)卻是建立在收入大幅下滑的基礎(chǔ)之上。

　　通過計(jì)算可以出現(xiàn)，2017年三季度的經(jīng)營成本率為17.8%，而該比率在今年三季度為23.4%。這意味著，在金融業(yè)務(wù)受限、轉(zhuǎn)型不佳的背景下，趣店自身業(yè)務(wù)的賺錢效率已不如前。

　　今年，趣店最大的一個(gè)動(dòng)作莫過于奢侈品電商，不惜動(dòng)用大手筆資金推動(dòng)萬里目平臺(tái)的發(fā)展。斥巨資投入廣告，當(dāng)時(shí)抖音、微博等一度被萬里目刷屏。

　　此外，萬里目簽約多位重磅級(jí)明星，成為其品牌代言人，這里的投入資金自然不菲。與此同時(shí)，萬里目還喊出了百億補(bǔ)貼、保證正品、低至五折等宣傳口號(hào)。但事實(shí)上，雖然它類似于拼多多的做法，但在能復(fù)制拼多多的成功上依然是一個(gè)問號(hào)。

　　轉(zhuǎn)型之路伴隨著難以避免的高投入，加上業(yè)務(wù)經(jīng)營上不順，趣店的凈利潤也一直在縮水。

　　今年三季度，趣店凈利潤錄得了5.92億元，去年同期為10.43億元;上一季度凈利潤僅為590萬元，相比去年同期的4010萬元凈利潤下降85.3%。而回到上市之初，三季度的盈利額為6.51億元。

　　顯然，如今的趣店正在逐漸失去它的底氣。轉(zhuǎn)型可能就是趣店博得突破的唯一選擇，也許明年趣店還是會(huì)嘗試推出新的業(yè)務(wù)線。但回顧趣店的多次轉(zhuǎn)型選擇，能否重獲資本青睞依然還是未知數(shù)。

　　轉(zhuǎn)型難演“造富神話” 趣店還能有幾次試錯(cuò)機(jī)會(huì)?

　　先從趣店的金融業(yè)務(wù)來說，當(dāng)下互金公司收到政策限制已是不爭的事實(shí)。在這樣的背景下，互金平走助貸、金融科技的業(yè)務(wù)模式成為主流。政策沖擊著小規(guī)模公司，馬太效應(yīng)尤為明顯。

　　有分析人士認(rèn)為，在疫情影響和利率紅線下調(diào)等背景下，客群質(zhì)量、數(shù)據(jù)和技術(shù)能力以及機(jī)構(gòu)合作情況等因素將決定金融科技公司助貸等業(yè)務(wù)的成本和收益，以及能否實(shí)現(xiàn)持續(xù)盈利。

　　未來，金融科技公司的整體利潤率可能還會(huì)下降，行業(yè)分化將會(huì)更明顯。

　　在經(jīng)歷過相同金融科技浪潮的上市公司中，360數(shù)科憑借著母公司背景和技術(shù)相對優(yōu)勢，比趣店更具競爭力。但是，目前市值也僅為16.83億美元。

　　實(shí)際上，在互聯(lián)網(wǎng)巨頭的沖擊下，小體量的趣店受到的限制更大。螞蟻、京東數(shù)科等在平臺(tái)、數(shù)據(jù)、安全等方面更具有優(yōu)勢，底層技術(shù)更加完整，業(yè)務(wù)因此也更為全面。相比之下，趣店難以從其中搶奪市場份額。

　　這樣來看，跳出金融業(yè)務(wù)，而選擇在其他領(lǐng)域進(jìn)行嘗試可能是趣店必須考慮的事情。

　　而之后嘗試的新業(yè)務(wù)，趣店或許也很難再堅(jiān)持把它們做好。以今年推出的萬里目平臺(tái)來說，

　　上線僅幾個(gè)月，萬里目就出現(xiàn)了部分關(guān)于“萬里目假貨”、“萬里目不予退款”、“萬里目虛假宣傳”等投訴，在黑貓投訴上搜索“萬里目”，共出現(xiàn)了487條結(jié)果。

　　萬里目平臺(tái)遭遇消費(fèi)者爭議不斷，與寺庫達(dá)成合作其實(shí)也難以挽救頹勢。根據(jù)寺庫二季度財(cái)報(bào)顯示，公司總營收為13.06億元人民幣，上年同期為17.12億元，同比下降23.71%;凈利潤為590萬元，上年同期凈利潤4010萬元，同比下降85.28%。

　　兩者之間的合作難以實(shí)現(xiàn)“1+1>2”的效果，報(bào)團(tuán)取暖并不能解決業(yè)績上遭遇的瓶頸。奢侈品消費(fèi)者相對特殊，對于產(chǎn)品的高要求使得對問題的容忍度較低。若商品無法保證質(zhì)量和服務(wù)，顧客非常容易因此流失。

　　奢侈品電商早已成為在阿里、京東等巨頭探索的垂直業(yè)務(wù)之一，其商業(yè)模式尚未得到驗(yàn)證，而萬里目平臺(tái)試圖從中脫穎而出并非易事。

　　趣店集團(tuán)投資者關(guān)系副總裁祝祺表示，“鑒于今年宏觀經(jīng)濟(jì)和整體信貸周期的不確定性，我們一直堅(jiān)持保持嚴(yán)格的信審標(biāo)準(zhǔn)，同時(shí)，繼續(xù)努力探索新的市場機(jī)會(huì)，包括但不限于兒童素質(zhì)教育行業(yè)。”

　　但資本市場是否會(huì)買賬充滿著不確定性，投資者目前更會(huì)希望看到其在新業(yè)務(wù)上已收獲的成功，而并非是所處行業(yè)具備的潛在價(jià)值空間。

　　曾經(jīng)試水家政項(xiàng)目唯譜家、1對1在線視頻家教小程序“趣學(xué)習(xí)”等眾多項(xiàng)目，但最后都無疾而終。資本市場已逐漸對趣店失去了信心，而趣店想從中找回卻加倍的困難。

　　目前留給趣店的資金儲(chǔ)備已經(jīng)不算充足。相較于上市之初的68.32億元的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物，而現(xiàn)在趣店還有14.89億元。未來，趣店已經(jīng)無法再經(jīng)受住更多的新嘗試。也許停下來仔細(xì)思考會(huì)是一個(gè)更好的選擇，轉(zhuǎn)型并非是單純獲得成功的手段，而基于傳統(tǒng)模式上做出改變可能才是解決問題的關(guān)鍵所在。