轉(zhuǎn)自公眾號(hào)：億歐網(wǎng)(ID：i-yiou)作者：郭海惟

　　當(dāng)光線經(jīng)過(guò)巨大質(zhì)量恒星時(shí)，會(huì)發(fā)生彎曲，進(jìn)而形成看似凹凸鏡一般的玄幻視覺(jué)效果，科學(xué)家將之稱(chēng)為“引力透視鏡”。通過(guò)引力透視鏡，科學(xué)家們驚訝于質(zhì)量的偉大，并借此一探恒星背后的諸多細(xì)節(jié)。

　　2021年2月9日，貴州茅臺(tái)市值首次突破3萬(wàn)億人民幣，超過(guò)工商銀行與農(nóng)業(yè)銀行市值總合，雄霸國(guó)內(nèi)最值錢(qián)的上市公司寶座。春節(jié)期間，單瓶茅臺(tái)零售價(jià)格堅(jiān)挺，突破3100元，以年7000萬(wàn)瓶計(jì)算，飛天茅臺(tái)年出貨估值已超2000億元。

　　有人將茅臺(tái)與近期火爆的比特幣對(duì)比，發(fā)現(xiàn)2013年底一手茅臺(tái)股票與一個(gè)比特幣價(jià)格的比值與2020年底相同，將其戲稱(chēng)為東西方“茅臺(tái)-BTC體系”。

　　然而，高光之下的茅臺(tái)并不太平。釀酒院士提名、搶購(gòu)狂潮、天價(jià)紙箱、“52度娃哈哈”……茅臺(tái)的資本溢出效應(yīng)，宛如巨大的天體，讓周?chē)�的諸多細(xì)節(jié)都發(fā)生了彎曲形變，充斥著魔幻現(xiàn)實(shí)主義般的“喜感”。

　　“醬香科技”

　　2021年2月9日貴州省科學(xué)技術(shù)協(xié)會(huì)發(fā)文，推選貴州茅臺(tái)總工程師王莉在內(nèi)的四位科學(xué)家為中國(guó)工程院院士候選人。這篇起初不被人注意的消息，數(shù)天后在網(wǎng)上突然發(fā)酵，引發(fā)網(wǎng)友熱烈討論：釀酒師是否能當(dāng)工程院院士?

　　與對(duì)香煙的態(tài)度一樣，社會(huì)不禁止成年公民在不危害公共安全的情況下飲酒，但也絕不鼓勵(lì)。

　　世界衛(wèi)生組織資料顯示，酒精為一類(lèi)致癌物，是對(duì)人體有明確致癌性的物質(zhì)�！读�葉刀》更是明確表示：“任何劑量的酒精對(duì)人體都是有害的。”因此，WTO曾多次要求各國(guó)政府采取更加嚴(yán)厲的限制酒精措施。

　　在世界許多國(guó)家開(kāi)始限制飲酒的21世紀(jì)，我國(guó)對(duì)未成年人飲酒等問(wèn)題的限制措施尚有缺失。此時(shí)若將一位白酒廠總工納入院士行列，很難不引起爭(zhēng)議。

　　而據(jù)《中國(guó)工程院章程》規(guī)定，院士需要“在工程科學(xué)技術(shù)方面作出重大的、創(chuàng)造性的成就和貢獻(xiàn)”。釀酒技術(shù)改良是否能劃分到“重大的、創(chuàng)造性成就”，各界眾說(shuō)紛紜。

　　茅臺(tái)長(zhǎng)期將“赤水河微生物菌環(huán)境”、“傳統(tǒng)工藝”等作為其產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的核心來(lái)源，并于2006年入選第一批國(guó)家非物質(zhì)文化遺產(chǎn)。這與“工程科學(xué)技術(shù)方面的重大創(chuàng)造性成就和貢獻(xiàn)”存在反差，讓公眾產(chǎn)生疑惑。

　　雖然“醬香科技”深受資本熱捧，但包括新華社在內(nèi)的多家官方媒體發(fā)表社論指出，在當(dāng)下國(guó)家核心技術(shù)被國(guó)外“卡脖子”的關(guān)頭，應(yīng)該尊重和褒獎(jiǎng)?wù)嬲�下苦功夫的人才�?ldquo;不能摻雜學(xué)術(shù)以外的復(fù)雜利益考量和‘小算盤(pán)’”。

　　面對(duì)爭(zhēng)議，貴州科協(xié)宣傳部工作人員向《現(xiàn)代快報(bào)》回應(yīng)稱(chēng)：“白酒也是一個(gè)行業(yè)，我們不能歧視任何一個(gè)行業(yè)，王莉是輕工業(yè)發(fā)酵方面的專(zhuān)家，她有自己的成就。”

　　但王莉在行業(yè)內(nèi)的“創(chuàng)造性貢獻(xiàn)”含金量是否達(dá)到院士水平，依然存疑。

　　公開(kāi)資料顯示，其最受矚目的科技成就為“國(guó)家技術(shù)發(fā)明二等獎(jiǎng)”。億歐EqualOcean查閱相關(guān)項(xiàng)目資料發(fā)現(xiàn)，王莉在此項(xiàng)目中為第四完成人，前三發(fā)明人均為江南大學(xué)科研人員。而聯(lián)合完成人中，還有汾酒與洋河的總工程師。

　　圖源：科技部網(wǎng)站

　　在專(zhuān)利領(lǐng)域，企查查數(shù)據(jù)顯示，王莉作為著作權(quán)人參與的貴州茅臺(tái)已授權(quán)專(zhuān)利共有35項(xiàng)。但其作為第一發(fā)明人的專(zhuān)利并不多，僅有14項(xiàng)，其中9項(xiàng)為外觀專(zhuān)利，其余5項(xiàng)專(zhuān)利以檢測(cè)方法為主。

　　在學(xué)術(shù)發(fā)表領(lǐng)域，據(jù)百度學(xué)術(shù)“學(xué)者頻道”統(tǒng)計(jì)，王莉自2002年起共有學(xué)術(shù)成果63個(gè)(同個(gè)成果的中英文版本被重復(fù)計(jì)算)，被引總數(shù)僅為496。其中，王莉作為論文第一作者的成果僅有36篇(未去重)。

　　或許王莉有重大成就和貢獻(xiàn)在專(zhuān)利與學(xué)術(shù)成果發(fā)表范圍以外，其成果不與其他競(jìng)爭(zhēng)者處于相同的評(píng)價(jià)尺度。若要推選王莉作為候選人，貴州科協(xié)或許需要給社會(huì)更多的解釋。

　　圖源：百度學(xué)術(shù)

　　“院士風(fēng)波”發(fā)酵后，截至發(fā)稿時(shí)貴州茅臺(tái)市值已蒸發(fā)3500億。有網(wǎng)友寫(xiě)出段子：“茅臺(tái)下跌是因?yàn)樵菏渴录�后估值體系變了，從白酒股變?yōu)榱丝萍脊伞?rdquo;

　　也不知茅臺(tái)和科技股，此時(shí)誰(shuí)更該哭。

　　天價(jià)紙箱戰(zhàn)爭(zhēng)

　　坊間有這么個(gè)段子：“一根繩子，單獨(dú)賣(mài)只值幾毛錢(qián)。但如果綁在大閘蟹上賣(mài)，就能賣(mài)出大閘蟹的價(jià)格。”而茅臺(tái)紙箱無(wú)需捆綁銷(xiāo)售，單拎出來(lái)竟也能賣(mài)出500元的高價(jià)。

　　有媒體報(bào)道稱(chēng)，“茅臺(tái)全身都是寶”。除了紙箱子，飄帶、酒杯、繃帶、提袋、驗(yàn)酒器等都可以流通，隨箱的手提袋都被炒到了100元/只。

　　要理解如此瘋狂的茅臺(tái)，首先要了解其倒掛的市場(chǎng)價(jià)格怪相。

　　一般商品的批發(fā)價(jià)低于零售價(jià)，但茅臺(tái)與之相反。在批發(fā)市場(chǎng)中，茅臺(tái)單支裝的價(jià)格約為2700元/瓶，而原箱整件的價(jià)格會(huì)達(dá)到3300元/瓶。這意味著經(jīng)銷(xiāo)商若整箱售賣(mài)，會(huì)比散酒多出3600元的利潤(rùn)。

　　整箱酒難以仿冒、容易收藏，更方便作為陳釀酒二次流通，因此在市場(chǎng)上出現(xiàn)了高達(dá)20%的溢價(jià)。這也從側(cè)面顯示出茅臺(tái)的收藏屬性高、開(kāi)瓶率較低的現(xiàn)狀。

　　茅臺(tái)的社會(huì)庫(kù)存量一直是一個(gè)“謎”。2013年茅臺(tái)價(jià)格曾一度跌到800元，當(dāng)時(shí)有專(zhuān)家估計(jì)，茅臺(tái)社會(huì)庫(kù)存量“大約有兩萬(wàn)噸”，相當(dāng)于當(dāng)年一整年供應(yīng)量的1.3倍。業(yè)內(nèi)人士估計(jì)，現(xiàn)在茅臺(tái)的社會(huì)庫(kù)存量或遠(yuǎn)高于2013年。

　　目前茅臺(tái)年出貨量約為7000萬(wàn)瓶，未來(lái)集團(tuán)增產(chǎn)后將穩(wěn)定在9000萬(wàn)瓶左右。以目前每瓶飛天3000元左右的價(jià)格計(jì)算(低度酒占比極低，可忽略不計(jì))，未來(lái)茅臺(tái)將每年向社會(huì)拋出市場(chǎng)價(jià)值約2700億元的高檔酒。

　　不僅如此，年份酒本身的價(jià)格，還在以每年15%-30%的速度增值(參考淘寶、京東不同年份酒價(jià)格)。

　　陳釀飛天茅臺(tái)的最佳飲用期一般在30年以?xún)?nèi)，大部分茅臺(tái)最終都應(yīng)回流至餐桌。此前拍出的天價(jià)民國(guó)茅臺(tái)，已經(jīng)幾乎喪失飲用價(jià)值，僅因?yàn)榇媪肯∩�，故存在較高的收藏價(jià)值。

　　假設(shè)出廠的飛天茅臺(tái)酒得不到及時(shí)的消耗，社會(huì)中飛天茅臺(tái)的價(jià)值總額將呈現(xiàn)指數(shù)級(jí)的上升。若茅臺(tái)炒作之風(fēng)持續(xù)抬升，其待沽的存量資產(chǎn)將不斷逼近社會(huì)可承受范圍的上限。

　　為了解決炒作難題，茅臺(tái)集團(tuán)采取了多管直下的手段。

　　先是要求控價(jià)，不允許經(jīng)銷(xiāo)商加價(jià)銷(xiāo)售，以期將經(jīng)銷(xiāo)商與炒作商之間做部分程度的隔斷，保護(hù)自己的核心生意體系。如今的經(jīng)銷(xiāo)商為掩人耳目，甚至采用“52度的娃哈哈”等暗語(yǔ)交易。

　　在市場(chǎng)端，茅臺(tái)加大了線上線下直營(yíng)渠道投放原價(jià)茅臺(tái)的力度。2020年起，在各大平臺(tái)搶購(gòu)茅臺(tái)成為了社會(huì)熱潮，茅臺(tái)成為繼球鞋之后第二大最受年輕人歡迎的“炒品”。

　　茅臺(tái)還對(duì)經(jīng)銷(xiāo)商下達(dá)了諸如“開(kāi)箱令”之類(lèi)的多個(gè)管控政策。所謂“開(kāi)箱令”，即要求旗下經(jīng)銷(xiāo)商對(duì)所售酒必須全部開(kāi)箱、打散銷(xiāo)售，并定期對(duì)紙箱進(jìn)行回收檢查，一旦發(fā)現(xiàn)數(shù)量不對(duì)便要進(jìn)行嚴(yán)懲。

　　在更高利潤(rùn)的整箱市場(chǎng)面前，一邊是越來(lái)越多的散支酒，一邊是越來(lái)越少的整裝酒，紙箱賣(mài)500元便不足為奇�；蛟S茅臺(tái)自己也不曾想到，某一天公司的“紙箱”竟然成為了對(duì)黃牛戰(zhàn)爭(zhēng)的關(guān)鍵。

　　目前茅臺(tái)有進(jìn)一步升級(jí)手段的趨勢(shì)。為了應(yīng)對(duì)黃牛，在盒馬鮮生甚至對(duì)所有售出的飛天茅臺(tái)采取先取瓶帽、再取貨的銷(xiāo)售策略。

　　雖然是牛年，茅臺(tái)黃牛的日子會(huì)越來(lái)越難了，這大概就是本命年魔咒吧。

　　茅臺(tái)還能買(mǎi)嗎

　　無(wú)論是醬香科技還是天價(jià)紙箱，茅臺(tái)的“扭曲力場(chǎng)效應(yīng)”源自于其無(wú)序釋放的龐大資本力量。

　　茅臺(tái)持續(xù)搶占熱搜的時(shí)候，許多人或許都要問(wèn)上一句：“茅臺(tái)股還能買(mǎi)嗎?酒還能屯嗎?”要弄清楚這個(gè)問(wèn)題，首先要明白誰(shuí)是茅臺(tái)資本神話的締造者。

　　2020年，中國(guó)人均可支配收入3.2萬(wàn)元;2021年，一手茅臺(tái)股票的價(jià)格為20多萬(wàn)元。

　　與以往瘋狂的中石油、中車(chē)等大盤(pán)股不同，相當(dāng)多散戶(hù)的入市資金甚至不如一手茅臺(tái)的價(jià)格，高昂的入場(chǎng)成本擋住了大量希望進(jìn)場(chǎng)的熱情散戶(hù)，機(jī)構(gòu)與海外資金成為茅臺(tái)投資者的主力軍。

　　國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)曾在2008年后持續(xù)減持茅臺(tái)，持有量最低一度跌破4000萬(wàn)股，2018年茅臺(tái)股價(jià)暴漲后，受白酒熱度高漲、食品基金銷(xiāo)售好等因素，其持有量才逐步抬升至8000萬(wàn)股以上。相比之下，海外資金在2014年開(kāi)放進(jìn)場(chǎng)之后就持續(xù)加碼茅臺(tái)，其持股量與茅臺(tái)股價(jià)呈現(xiàn)明顯正相關(guān)。

　　可以看出，海外資金(陸股通)是茅臺(tái)股價(jià)的重要推動(dòng)方之一。

　　據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，陸股通的茅臺(tái)持股量在短短幾年中從0到突破1億股，成為僅次于集團(tuán)本身的第二大茅臺(tái)投資者，占剔除茅臺(tái)集團(tuán)關(guān)聯(lián)控股外流通盤(pán)的22%，整體估值達(dá)2400億之巨。

　　天風(fēng)證券報(bào)告顯示，不只是茅臺(tái)，近3年消費(fèi)品企業(yè)與美債收益率呈現(xiàn)高度負(fù)相關(guān)。美債利率目前處于歷史低位，某種程度上成為茅臺(tái)等食品企業(yè)高漲的重要原因之一。

　　飛天茅臺(tái)的批發(fā)價(jià)格也與茅臺(tái)的資本市場(chǎng)表現(xiàn)呈現(xiàn)高度正相關(guān)。

　　光大證券報(bào)告顯示，2014年底飛天茅臺(tái)批零價(jià)格與茅臺(tái)估值同時(shí)到達(dá)低點(diǎn)，此后零售價(jià)與PE開(kāi)始了波瀾壯闊的大反彈。零售價(jià)從每瓶800多元，上漲到每瓶3100元;PE則從8倍，上漲到73倍。疊加業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)，茅臺(tái)股價(jià)在6年時(shí)間里上漲了超50倍，成為了“戴維斯雙擊”經(jīng)典案例。

　　換言之，茅臺(tái)的資本神話由國(guó)內(nèi)外資本聯(lián)手推動(dòng)，達(dá)到酒價(jià)與股價(jià)雙升的效果。但目前，這兩方力量都出現(xiàn)了一定的不確定性。

　　在資本端，隨著美債利率觸底、拜登政府的財(cái)政刺激政策等因素，美債出現(xiàn)了較高的上漲預(yù)期，成為諸多二級(jí)市場(chǎng)的重要不確定性。A股“抱團(tuán)股”價(jià)格整體都出現(xiàn)了一定的松動(dòng)。

　　在市場(chǎng)端，茅臺(tái)通過(guò)強(qiáng)硬市場(chǎng)管理手段打擊囤積居奇的戰(zhàn)爭(zhēng)或?qū)⒊掷m(xù)，“500元的紙箱”在短期內(nèi)或難徹底消除。從長(zhǎng)期而言，這種市場(chǎng)管理手段是必要且正確的，但在中短期必然會(huì)對(duì)批零市場(chǎng)結(jié)構(gòu)帶來(lái)一定的不確定性。

　　茅臺(tái)市值能突破3萬(wàn)億、市盈率突破70倍，是基于飛天茅臺(tái)有豐富的提價(jià)空間、以及陳釀酒有高昂的資產(chǎn)價(jià)值。但茅臺(tái)畢竟產(chǎn)量有限，如今又面臨諸多價(jià)格限制，未來(lái)市值空間或許面臨較大的不確定性。

　　寫(xiě)在最后

　　辛丑牛年，尷尬茅臺(tái)的背后，是實(shí)實(shí)在在的挑戰(zhàn)。作為局外人，我們很難解答茅臺(tái)可能遭遇的不確定性。

　　社會(huì)輿論對(duì)“醬香科技”的調(diào)侃，充分反映了社會(huì)對(duì)白酒行業(yè)的心態(tài)：錦上添花尚可，切勿貪杯。

　　因此，如果你是酒業(yè)小白，堅(jiān)持“茅臺(tái)是用來(lái)喝，不是用來(lái)炒”，是對(duì)自己最好的保護(hù)。如果正好兼具閑心和運(yùn)氣，搶瓶原價(jià)茅臺(tái)、討個(gè)好彩頭，也算是這個(gè)魔幻世界給平凡人的一份新年紅包。