2020年被稱為新能源元年，從生死危機(jī)到被資本追捧，中國造車新勢力開始崛起，在熱情的市場情緒之下，“新能源”一直是拉動行情走勢的主旋律。

　　2021年開年，正當(dāng)分析師們熱烈討論豪邁行情還能持續(xù)多久，將幾家公司從產(chǎn)品到經(jīng)營、再到財務(wù)的各項數(shù)據(jù)指標(biāo)，無不被放在聚光燈下一一進(jìn)行比較的時候，系統(tǒng)性的回調(diào)用一盆冷水澆滅了新能源賽道持續(xù)了一年的熊熊大火。

　　兩級反轉(zhuǎn)之下，市場情緒瞬間降到了冰點(diǎn)，從三家新造車勢力的財報當(dāng)中可窺見端倪。

　　資本市場對新造車勢力的要求開始變得現(xiàn)實，不再只是看資本故事。有無強(qiáng)大的增長指引、經(jīng)營效率是否提升，增長后勁是否強(qiáng)勁，無一不是影響估值的重要因素。

　　3月8日在小鵬汽車(XPEV.US)發(fā)布財報后，股價一度拉升超過12%。在那之前，摩根士丹利曾將小鵬目標(biāo)價設(shè)定為70美元，這距離3月11日小鵬的收盤價30.7美元，有著128%的上漲空間。

　　除此之外，UBS、摩根大通、大和紛紛將小鵬評級調(diào)至增持，對于市場而言，他們對于小鵬增持評級的背后邏輯是什么?是市場想要得到的答案。

　　01 用戶買智能汽車買的是什么?

　　截至2021年3月12日2月底，小鵬累計交付數(shù)量達(dá)到了48036。20年而里程碑的快速實現(xiàn)銷量較19年翻倍，主要原因在于P7銷量的快速增長。

　　而P7的車輛定位，與特斯拉Model 3展開了正面競爭，二者在價格、車型等方面的產(chǎn)品定位基本相仿，但不同的是，作為新能源汽車絕對龍頭的特斯拉，顯然暫時擁有領(lǐng)先半個身位的品牌號召力。

　　“生不逢時”是當(dāng)時市場的主流觀點(diǎn)，但令人驚訝的是，P7以銷量的快速增長擊碎了市場的觀點(diǎn)，核心原因在于其擁有當(dāng)下量產(chǎn)車最強(qiáng)自動駕駛硬件架構(gòu)。

　　“我想反思幾個問題，我們今天只做好新能源汽車是不是足夠讓我們從大變強(qiáng)?我們今天看到有些新的電動汽車企業(yè)越來越強(qiáng)大，他們的核心是電動強(qiáng)大還是科技創(chuàng)新的強(qiáng)大?”何小鵬曾經(jīng)這樣問汽車行業(yè)，同時也是對自身的一種提問。

　　而這個問題，何小鵬心中早已有了明確的答案“真正變成強(qiáng)者，一定是智能電動汽車“他說電動汽車是最基礎(chǔ)的，但是智能是小鵬汽車的核心，”我認(rèn)為智能代表軟件，智能代表數(shù)據(jù)，這才是未來。”

　　而智能化，也就成為了小鵬汽車成立至今的基石戰(zhàn)略。

　　通過造車新勢力的戰(zhàn)略對比可以發(fā)現(xiàn)：蔚來通過服務(wù)形成的口碑，將豪華品牌立住，通過用戶裂變形成了一道服務(wù)壁壘;

　　理想則通過增程式的解決方案解決了里程續(xù)航，通過中大型SUV這一差異化市場，利用產(chǎn)品的性價比優(yōu)勢打開市場;

　　而小鵬從智能化做起，是最早關(guān)注及重度研發(fā)投入自動駕駛的玩家，試圖通過軟件的核心競爭力驅(qū)動硬件的生產(chǎn)，實現(xiàn)一個從軟到硬的產(chǎn)品閉環(huán)。

　　這將當(dāng)時主流從硬件做起的新能源車企思路推翻，走上了一條與眾不同的道路。

　　回看行業(yè)目前的發(fā)展，這樣的戰(zhàn)略布局無疑體現(xiàn)了小鵬對于行業(yè)發(fā)展的深刻理解與前瞻性。

　　在其他玩家轉(zhuǎn)過身進(jìn)行軟件的大量研發(fā)投入時，小鵬已經(jīng)實現(xiàn)完全自主設(shè)計和開發(fā)了全棧式的自動駕駛技術(shù)和智能化操作系統(tǒng)。

　　而目前，軟件層面上的全棧自研成為了各大車企在智能汽車上堅定不移的大方向，而小鵬也在這條技術(shù)整合的路線上，成為了領(lǐng)導(dǎo)者。

　　前瞻性行業(yè)的布局帶來的是差異化的用戶體驗，通過數(shù)據(jù)來對比，行業(yè)龍頭特斯拉，其自動駕駛FSD功能在全球選裝率25%，而在中國市場的滲透率還不足10%。

　　而在P7訂單中，有超過50%的客戶在硬件基礎(chǔ)上付費(fèi)購買了XPILOT 3.0，已在超過20%的P7上激活NGP功能，幾十天的時間累計行駛里程已超過130萬公里，這充分體現(xiàn)出消費(fèi)者對小鵬在智能駕駛領(lǐng)域的技術(shù)強(qiáng)度的認(rèn)可。

　　在這些已經(jīng)激活NGP的P7中，2月的里程滲透率，即當(dāng)期NGP使用里程除以NGP可用里程超過了50%。這個超過50%的比例，充分體現(xiàn)出小鵬汽車的用戶的駕駛習(xí)慣正在發(fā)生改變，不難想象未來不少用戶可能會對此形成依賴。

　　這同時也從另一個角度說明了，隨著自動駕駛的普及，駕駛習(xí)慣的改變，軟件技術(shù)強(qiáng)度在未來將成為消費(fèi)者購買智能汽車的重要考量因素。

　　而把智能化作為公司發(fā)展基石的小鵬，不但通過全棧自研的智能化產(chǎn)品打開了市場，更通過智能汽車的軟件競爭階段，占據(jù)了發(fā)展的先機(jī)。

　　在未來產(chǎn)業(yè)利潤端向上游轉(zhuǎn)移的大趨勢下，自動駕駛軟件與算法作為智能汽車產(chǎn)業(yè)鏈中，最具代表性、最為重要、并且壁壘最高的一環(huán)，有著巨大增長潛力。

　　2020年，各種自動駕駛的項目在資本市場與生活場景不斷落地，商業(yè)化成果進(jìn)入了逐步釋放的過程。

　　在這一大方向不變的前提下，擁有技術(shù)優(yōu)勢的車企需要考慮的就是——如何將車賣給足夠多的人?誰先讓智能汽車不再成為“新鮮事物”，誰就擁有更大的競爭優(yōu)勢。

　　02 新勢力2021的課題——如何將車賣給更多的人?

　　智能汽車包含著汽車產(chǎn)業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的雙重特性，這兩條賽道都有一個共同點(diǎn)，即“用戶為王”。

　　沒有一個產(chǎn)品能滿足所有人的需求，但怎么樣把產(chǎn)品做到能抓住最大用戶基數(shù)的市場，這才是用戶為王的關(guān)鍵。

　　從UC出來的何小鵬，深知互聯(lián)網(wǎng)思維的運(yùn)營之道，但對于新能源初創(chuàng)企業(yè)，尤其是一家智能化驅(qū)動的初創(chuàng)企業(yè)而言，將產(chǎn)品的調(diào)性拉低等同于自取滅亡。

　　兩難之舉，需要兩全之策，因此，小鵬想要在智能化與用戶基數(shù)兩個維度兩頭抓，只能瞄準(zhǔn)車企競爭最激烈的價格帶——15萬-30萬之間，對于小鵬而言，沒有比這更適合的價格區(qū)間。

　　而通過智能化帶來的差異化優(yōu)勢的小鵬，下一階段的戰(zhàn)略目標(biāo)意圖就很明顯——在用戶基數(shù)最大的市場實現(xiàn)多產(chǎn)品線的覆蓋，進(jìn)行搶先布局。

　　2021年3月3日，小鵬推出了搭載磷酸鐵鋰版本的G3和兩款P7，鵬翼門版P7也即將開始交付，加上下半年推出的全球首發(fā)搭載激光雷達(dá)的量產(chǎn)車，小鵬在2021年，每個季度都有新車型推出。

　　一口氣推出多款車型，如何確保用戶就能看上并且為之買單?

　　一方面，P7的產(chǎn)品力已經(jīng)充分得到市場驗證，在售價不變的情況下，磷酸鐵鋰版本的推出拉高了P7的整體配置，讓消費(fèi)者對于小鵬汽車的選購擁有了更多的選擇。

　　從而能夠在用戶基數(shù)最大的市場滿足更多消費(fèi)者的需求，而這其中，P7穩(wěn)定產(chǎn)品力鑄造了迭代版本交付數(shù)量的基本盤;

　　另一方面更重要的在于，相比造車新勢力與其他車企，在2021年，小鵬是唯一有新車上市且可實現(xiàn)交付的企業(yè)，并且以搭載激光雷達(dá)車型的時間線來考量，小鵬提前了足足一年。

　　這市場的空白期，正是小鵬順勢跑馬圈地，擴(kuò)大市場份額，拉動自身增量空間的絕佳時機(jī)。

　　短期的市場情緒會影響股價的波動，但不會影響企業(yè)的核心競爭力，在這種情緒之下，市場對于公司的基本面研究會更加仔細(xì)，在情緒過后，手握確定性的企業(yè)會走向價值分化的金光大道。

　　“在中國的自動駕駛你要有思想準(zhǔn)備被我們打的找不到東，至于國際，我們會相遇的。”

　　何小鵬在微博與馬斯克的隔空對話當(dāng)時引起了市場的熱議，在情緒回調(diào)的的當(dāng)下，我們仿佛明白何小鵬說出此番豪言壯志的底氣所在。

　　新能源行業(yè)，其“新”不在于品牌，不在于新的動能供給模式，在于其提供了新的產(chǎn)品以及新的商業(yè)模式。

　　通過軟件和出行等領(lǐng)域擴(kuò)大單車盈利，同時盈利對象從增量市場延伸至存量市場，是新能源汽車享受高估值的根本邏輯，而這也是新能源賽道競爭中的決定性因素。

　　因此在硬件端利潤逐漸轉(zhuǎn)移的大趨勢下，人們購買的不是新能源汽車本身，而是購買了一個能夠提供軟件服務(wù)的載體。

　　一直將智能化貫穿產(chǎn)品設(shè)計與生產(chǎn)全過程的小鵬汽車，智能汽車成為了其越來越重要的標(biāo)簽被市場認(rèn)知到，再通過齊頭并進(jìn)，多策并舉的打法進(jìn)行圈層輻射，這即構(gòu)成了產(chǎn)品銷量的確定性，也將行業(yè)發(fā)展的確定性緊緊抓在手中。(作者：潘博文)