在今年的財(cái)報(bào)季，如果要說(shuō)最出乎意料的成績(jī)單那么一定屬于蘋(píng)果公司了，作為資本市場(chǎng)的常青樹(shù)，蘋(píng)果一度是股神巴菲特手中的香餑餑，然而就在最近蘋(píng)果因?yàn)槭状螤I(yíng)收三季度連降，引發(fā)了嚴(yán)重的市場(chǎng)反應(yīng)，讓人不禁想問(wèn)這蘋(píng)果到底是怎么了?

　　一、蘋(píng)果七年來(lái)首次營(yíng)收三季連降

　　據(jù)華爾街見(jiàn)聞的報(bào)道，市值站穩(wěn)3萬(wàn)億美元的全球最大上市公司、消費(fèi)電子與科技巨頭蘋(píng)果發(fā)布了2023財(cái)年三季報(bào)(即2023自然年第二季度業(yè)績(jī))。

　　4至6月自然年的第三財(cái)季通常是蘋(píng)果財(cái)年增長(zhǎng)最慢時(shí)期，盡管蘋(píng)果營(yíng)收和EPS均超預(yù)期、服務(wù)收入創(chuàng)歷史新高，且大中華區(qū)營(yíng)收顯著利好，但總收入自2016年以來(lái)首次連續(xù)三個(gè)季度同比下滑，除Mac電腦之外的所有硬件產(chǎn)品線均下滑，iPad收入更是猛跌20%，令盤(pán)后漲超1%后轉(zhuǎn)跌2%。

　　隨后，公司CFO預(yù)警第四財(cái)季的同比業(yè)績(jī)將與第三財(cái)季類似，暗示收入或繼續(xù)同比下跌，有別于華爾街預(yù)期的恢復(fù)增長(zhǎng)，iPad和Mac恐將出現(xiàn)兩位數(shù)百分比降幅，股價(jià)盤(pán)后跌幅擴(kuò)大至超3%。結(jié)果當(dāng)日蘋(píng)果報(bào)181.99美元，跌4.8%，創(chuàng)年內(nèi)最大單日跌幅，市值失守3萬(wàn)億美元。蘋(píng)果市值一夜蒸發(fā)約1444億美元(約人民幣10355億元。)

　　報(bào)告顯示，公司第三財(cái)季營(yíng)收達(dá)818億美元，同比下降1%，為連續(xù)第三季度下滑;本季度利潤(rùn)為198.8億美元，同比增長(zhǎng)5%;本季度毛利率為44.5%，上年同期為43.3%;稀釋后每股收益為1.26美元，同比增長(zhǎng)5%。這一財(cái)季，蘋(píng)果來(lái)自產(chǎn)品的收入達(dá)605.8億美元，去年同期為633.6億美元。

　　其中，第三財(cái)季iPhone營(yíng)收達(dá)396.7億美元，同比下降2.4%;Mac收入達(dá)68.4億美元，同比下降7.3%;iPad收入為57.9億美元，同比下滑19.8%，是硬件產(chǎn)品線中下滑最為明顯的部門(mén);可穿戴設(shè)備、家居產(chǎn)品和配件業(yè)務(wù)是此次唯一營(yíng)收上升的產(chǎn)品線，第三財(cái)季營(yíng)收82.8億美元，去年同期為80.8億美元。

　　從各大市場(chǎng)角度看來(lái)，歐洲市場(chǎng)和大中華市場(chǎng)是蘋(píng)果唯二兩個(gè)保持增長(zhǎng)的市場(chǎng)，分別同比增長(zhǎng)4.8%和7.9%，美洲、日本和亞太其他市場(chǎng)營(yíng)收均有小幅下滑，其中，日本市場(chǎng)下滑幅度最明顯，跌幅為11.4%。

　　二、市值蒸發(fā)萬(wàn)億的蘋(píng)果到底該咋看?

　　蘋(píng)果公司，作為全球市值最高的科技巨頭，近期卻遭遇了前所未有的困境。最近三個(gè)季度，蘋(píng)果公司的營(yíng)收連續(xù)下滑，盤(pán)后市值蒸發(fā)萬(wàn)億人民幣。這到底是怎么回事呢?我們又該如何分析判斷?

　　首先，我們要看到，蘋(píng)果當(dāng)前的業(yè)績(jī)不佳并非蘋(píng)果一家公司的問(wèn)題。當(dāng)前消費(fèi)電子市場(chǎng)正處于寒冬期，僅以手機(jī)產(chǎn)業(yè)為例從數(shù)據(jù)上來(lái)看，市調(diào)機(jī)構(gòu) TechInsights 發(fā)布 2023 年第二季度全球智能手機(jī)市場(chǎng)報(bào)告顯示，該季度全球智能手機(jī)出貨量同比下降-8%，這也是全球智能手機(jī)出貨量連續(xù)第八個(gè)季度出現(xiàn)年度下降，無(wú)獨(dú)有偶，調(diào)研機(jī)構(gòu)Counterpoint最新研究顯示，2023年第二季度，全球智能手機(jī)市場(chǎng)銷量年同比下降8%，環(huán)比下降5%，連續(xù)八季度出現(xiàn)年同比下降。

　　這些數(shù)據(jù)都非常能夠說(shuō)明當(dāng)前手機(jī)市場(chǎng)的不景氣，之所以會(huì)出現(xiàn)這樣的情況，究其根源還是在于兩個(gè)方面，一方面，疫情持續(xù)了三年，大量的電子消費(fèi)品需求被過(guò)度消費(fèi)，因?yàn)榫�上辦公、線上上課等多種需求，不少家庭都大幅度購(gòu)進(jìn)消費(fèi)電子產(chǎn)品，大到電腦、平板，小到手機(jī)都迎來(lái)了一輪大幅增長(zhǎng)，但是這種增長(zhǎng)是以高度透支后續(xù)市場(chǎng)需求為代價(jià)的，這樣直接導(dǎo)致的結(jié)果就是，后續(xù)需求被嚴(yán)重影響，需求不足成為了常態(tài)。另一方面，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)不景氣，下行壓力較大，世界各國(guó)消費(fèi)者對(duì)此都有較大的悲觀預(yù)期，在未來(lái)預(yù)期不足的情況下，大部分的消費(fèi)者普遍的做法就是降低非必要支出需求，而像手機(jī)這樣的大額耐用消費(fèi)品往往消費(fèi)者心態(tài)就是能省一點(diǎn)是一點(diǎn)，自然而然也就影響了蘋(píng)果的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

　　其次，作為蘋(píng)果的核心業(yè)務(wù)，MAC電腦、iPhone手機(jī)、iPad平板三大業(yè)務(wù)集體下滑，反映出蘋(píng)果當(dāng)前業(yè)務(wù)的巨大壓力。之前只是部分產(chǎn)品線出現(xiàn)問(wèn)題，當(dāng)時(shí)就有不少分析師直言如果蘋(píng)果幾大核心產(chǎn)品線都出現(xiàn)問(wèn)題的話，蘋(píng)果的危機(jī)就會(huì)真的出現(xiàn)了，而目前蘋(píng)果的確面臨這樣的難題，電腦、平板、手機(jī)三大核心產(chǎn)品線紛紛下滑，這樣的情況可以說(shuō)是喬布斯過(guò)世庫(kù)克執(zhí)掌蘋(píng)果以來(lái)所面臨的首次巨大的沖擊，這對(duì)于庫(kù)克來(lái)說(shuō)也將是一次巨大的壓力。

　　雖然，我們可以用上面消費(fèi)電子市場(chǎng)不景氣來(lái)解釋，但是這種解釋放在蘋(píng)果這家市值第一的上市公司身上還是相當(dāng)乏力的，畢竟蘋(píng)果之所以能夠會(huì)拿到如此高的市值往往就是憑借其化腐朽為神奇的能力，而現(xiàn)在這些能力的基礎(chǔ)被動(dòng)搖了，這無(wú)疑是巨大的問(wèn)題。對(duì)于蘋(píng)果來(lái)說(shuō)，過(guò)度依賴硬件業(yè)務(wù)所帶來(lái)的影響已經(jīng)開(kāi)始逐漸顯現(xiàn)，蘋(píng)果的危機(jī)正在積累，投資者正是看到了其中的巨大風(fēng)險(xiǎn)，才會(huì)有用腳投票的現(xiàn)象。

　　第三，盡管蘋(píng)果的服務(wù)業(yè)務(wù)收入達(dá)到了212.1億美元，創(chuàng)下了歷史新高，但是這一業(yè)務(wù)也存在著問(wèn)題。具體來(lái)看，所謂服務(wù)業(yè)務(wù)的組成就能發(fā)現(xiàn)，服務(wù)收入包括App Store應(yīng)用商店、音頻與視頻流媒體Apple Music和Apple TV+、iCloud 存儲(chǔ)、AppleCare保修、與谷歌搜索引擎許可協(xié)議的廣告收入、Apple Pay和其他產(chǎn)品的支付費(fèi)用等。

　　這一切其實(shí)都是建立在喬布斯設(shè)計(jì)的蘋(píng)果的護(hù)城河，也就是蘋(píng)果生態(tài)的基礎(chǔ)上，用戶只要用蘋(píng)果業(yè)務(wù)，就必須要為蘋(píng)果的生態(tài)付費(fèi)買(mǎi)單，這一招棋是非常高明的，但是這些里面有兩大業(yè)務(wù)卻存在較大的風(fēng)險(xiǎn)和問(wèn)題。

　　一方面，蘋(píng)果稅在多個(gè)國(guó)家都備受詬病，引發(fā)了很多人的反感。就在7月底，蘋(píng)果收到一起由超過(guò)1500名來(lái)自英國(guó)的開(kāi)發(fā)者發(fā)起的集體訴訟，原因仍舊是老生常談的App Store的收費(fèi)問(wèn)題，后者要求蘋(píng)果支付高達(dá)10億美元左右(7.85億英鎊)的賠償金額。蘋(píng)果稅的過(guò)高問(wèn)題，已經(jīng)引發(fā)了全世界不少國(guó)家開(kāi)發(fā)者的不滿，這對(duì)于蘋(píng)果來(lái)說(shuō)能否維系自己的這套體系還是一個(gè)巨大的未知數(shù)。

　　另一方面，高盛的退出對(duì)蘋(píng)果引以為傲的支付以及類“花唄”業(yè)務(wù)也帶來(lái)了較大的不確定性。7月初，華爾街日?qǐng)?bào)就曾經(jīng)報(bào)道高盛正考慮退出與蘋(píng)果的合作關(guān)系，而美國(guó)運(yùn)通可能成為潛在的接手方。一旦高盛退出之后，蘋(píng)果的相關(guān)業(yè)務(wù)會(huì)不會(huì)引來(lái)變數(shù)也會(huì)成為較大的問(wèn)題。

　　從長(zhǎng)期來(lái)看，短期幾個(gè)季度的下滑并不能說(shuō)蘋(píng)果就真的傷筋動(dòng)骨了，但是資本市場(chǎng)的表現(xiàn)卻能夠證明市場(chǎng)對(duì)蘋(píng)果的未來(lái)非常擔(dān)憂。股價(jià)的大幅下跌表明市場(chǎng)對(duì)于蘋(píng)果的發(fā)展預(yù)期不佳，這種預(yù)期不利于蘋(píng)果的發(fā)展。蘋(píng)果需要在保持核心業(yè)務(wù)的同時(shí)，積極布局新興領(lǐng)域，推出具有創(chuàng)新性和競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品，以重新樹(shù)立市場(chǎng)信心，并為未來(lái)的發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

　　不管怎么說(shuō)，蘋(píng)果七年來(lái)首次營(yíng)收三季連降的現(xiàn)象是一個(gè)多方面因素共同作用的結(jié)果。面對(duì)當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境和競(jìng)爭(zhēng)壓力，蘋(píng)果需要審時(shí)度勢(shì)，加強(qiáng)業(yè)務(wù)多樣化，提高產(chǎn)品創(chuàng)新力，以應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)并實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。