北京時(shí)間5月7日，人造肉生產(chǎn)商Beyond Meat對(duì)外公布了2020年一季度財(cái)報(bào)。在發(fā)財(cái)報(bào)之前，Beyond Meat因遭到數(shù)家機(jī)構(gòu)下調(diào)評(píng)級(jí)而導(dǎo)致股價(jià)出現(xiàn)明顯回落。從財(cái)報(bào)表現(xiàn)來(lái)看，Beyond Meat營(yíng)收表現(xiàn)超出市場(chǎng)預(yù)期，本季度扭轉(zhuǎn)虧損局面實(shí)現(xiàn)盈利。因Beyond Meat財(cái)報(bào)表現(xiàn)碾壓華爾街預(yù)期，Beyond Meat股價(jià)周三大漲26.1%，收?qǐng)?bào)126.21美元。

　　在疫情之下，Beyond Meat能夠?qū)崿F(xiàn)營(yíng)收跟凈利潤(rùn)雙增長(zhǎng)靠的是實(shí)力還是炒作運(yùn)氣?回歸到這份新鮮出爐的業(yè)績(jī)上，Beyond Meat的素食肉讓投資者吃的美味嗎?同時(shí)這份業(yè)績(jī)是否能夠完全反映公共衛(wèi)生事件對(duì)Beyond Meat的影響?

　　營(yíng)收同比激增141%

　　每股盈利為0.03美元

　　財(cái)報(bào)顯示，2020年第一季度營(yíng)收為9710萬(wàn)美元，同比激增141%，市場(chǎng)預(yù)期為8829萬(wàn)美元，去年同期為4020.6萬(wàn)美元。Beyond Meat一季度凈利潤(rùn)181.5萬(wàn)美元，市場(chǎng)預(yù)期凈虧損448.8萬(wàn)美元，去年同期凈虧損664.9萬(wàn)美元。美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下的每股收益為0.03美元。該公司一季度營(yíng)收、凈利及每股收益均超分析師預(yù)期。

　　因本季度營(yíng)收跟凈利潤(rùn)表現(xiàn)大大超過(guò)分析師預(yù)期，Beyond Meat股價(jià)周三大漲26.01%，收?qǐng)?bào)126.21美元。截止文章發(fā)稿，Beyond Meat盤(pán)后股價(jià)為128.58美元，盤(pán)后漲了1.88%，市值為78.06億美元。

　　(圖源雪球)

　　面向餐廳和餐飲服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)的銷(xiāo)售額約占Beyond Meat第一季度營(yíng)收的42%，與上一季度的59%相比有所下降。來(lái)自于美國(guó)餐飲服務(wù)業(yè)務(wù)的第一季度銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)156%，達(dá)到2260萬(wàn)美元;國(guó)際餐飲服務(wù)業(yè)務(wù)的銷(xiāo)售額則同比增長(zhǎng)57%，達(dá)1860萬(wàn)美元。

　　本季度，Beyond Meat毛利為3770萬(wàn)美元，占營(yíng)收的38.8%，去年同期為1080萬(wàn)美元和26.8%。資本支出為1370萬(wàn)美元，去年同期為380萬(wàn)美元，支出增長(zhǎng)主要用于因?yàn)楫a(chǎn)能擴(kuò)張而購(gòu)置設(shè)備。

　　從核心數(shù)據(jù)的表現(xiàn)來(lái)看，Beyond Meat這份財(cái)報(bào)在疫情期間能夠?qū)崿F(xiàn)營(yíng)收跟凈利潤(rùn)上的雙增長(zhǎng)實(shí)屬不易，這也成為其股價(jià)實(shí)現(xiàn)大漲俘獲部分投資者信任的重要原因。盡管這份財(cái)報(bào)看起來(lái)有點(diǎn)亮眼，但這還是

　　疫外"肉荒"促使人造肉銷(xiāo)量激增

　　短期利好Beyond Meat長(zhǎng)期恐不利

　　在本季度，Beyond Meat營(yíng)收實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的背后主要是因?yàn)閮纱笄�道都保持較好的增長(zhǎng)，其中零售渠道營(yíng)收增長(zhǎng)185%，餐飲渠道營(yíng)收增長(zhǎng)100%。

　　在營(yíng)收上，為Beyond Meat貢獻(xiàn)營(yíng)收主要來(lái)自于它一系列的人造肉產(chǎn)品，其中銷(xiāo)售渠道主要也是來(lái)自于零售跟餐飲這兩個(gè)方面。在疫情期間，Beyond Meat能夠?qū)崿F(xiàn)營(yíng)收超預(yù)期背后主要是市場(chǎng)需求推動(dòng)的。

　　在疫情影響下，這給不少?lài)?guó)家的肉類(lèi)食品公司帶來(lái)很?chē)?yán)峻的考驗(yàn)。據(jù)悉全美肉類(lèi)加工廠工人感染新冠疫情的確診病例數(shù)在本周已經(jīng)超過(guò)了1萬(wàn)例，全美共有29個(gè)州至少170家工廠有工人確診新冠肺炎。自疫情大流行以來(lái)，全美已有至少40家肉類(lèi)屠宰場(chǎng)和加工廠停業(yè)，工廠停業(yè)導(dǎo)致全美各地出現(xiàn)了不同程度的肉制品短缺。

　　據(jù)美國(guó)國(guó)際食品與商業(yè)工人聯(lián)合會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，泰森公司和史密斯菲爾德食品公司等肉類(lèi)工廠在疫情期間的關(guān)閉，導(dǎo)致美國(guó)豬肉產(chǎn)量減少了25%，牛肉產(chǎn)量減少了10%。傳統(tǒng)肉類(lèi)供給在疫情影響下供不應(yīng)求，這也造成價(jià)格飆漲。據(jù)彭博社報(bào)道，由于工廠關(guān)閉，美國(guó)牛肉批發(fā)價(jià)飆升至創(chuàng)紀(jì)錄水平，豬肉批發(fā)價(jià)也大幅飆升。

　　由于傳統(tǒng)肉類(lèi)食品公司面對(duì)疫情招架不住，難以在銷(xiāo)量上維持正常的供應(yīng)，這也讓不少?lài)?guó)家出現(xiàn)短期的"肉荒"。美國(guó)最大的漢堡連鎖餐廳之一的溫蒂漢堡 (Wendy's Co)也出現(xiàn)肉類(lèi)短缺，該企業(yè)5500家連鎖餐廳中，已經(jīng)有近千家停止提供牛肉漢堡或其他肉類(lèi)菜品。

　　在出現(xiàn)"肉荒"的前提下，這促使消費(fèi)者積極尋找其它肉類(lèi)替代品，這也成為人造肉Beyond Meat銷(xiāo)量利好的一個(gè)重要因素。據(jù)Beyond Meat首席執(zhí)行官伊桑•布朗(Ethan Brown)稱(chēng)，根據(jù)機(jī)構(gòu)SPINS的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，在截至3月22日的12周期間，植物性肉類(lèi)產(chǎn)品零售銷(xiāo)售整體增長(zhǎng)54%，Beyond Meat仍占據(jù)最暢銷(xiāo)的四個(gè)SKU，銷(xiāo)售同比增長(zhǎng)是其最接近競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的將近六倍。

　　盡管在這個(gè)季度，因肉荒這一意外因素讓Beyond Meat的人造肉銷(xiāo)量迎來(lái)一波增長(zhǎng)，但也有分析師認(rèn)為該情況或許并不會(huì)利好下季度。富國(guó)銀行的分析師約翰-鮑姆加特納(John Baumgartner)表示：我們不能假設(shè)傳統(tǒng)肉類(lèi)提高的價(jià)格或減少的供應(yīng)會(huì)加速植物性肉類(lèi)的采用。短期肉荒讓部分消費(fèi)者選擇人造肉，但不少?lài)?guó)家疫情還未迎來(lái)拐點(diǎn)，餐飲服務(wù)行業(yè)需求還未恢復(fù)正常。

　　從3月下旬開(kāi)始，Beyond Meat的餐飲服務(wù)業(yè)務(wù)出現(xiàn)了顯著的放緩，3月相較于2月下降了約25%。在疫情影響下，考慮到餐飲服務(wù)渠道所受影響的程度和持續(xù)時(shí)間，Beyond Meat也撤回了2020年的前瞻指引。Beyond Meat撤回對(duì)于全年財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)指引，這也不難看出疫情對(duì)其負(fù)面影響還是

　　零售市場(chǎng)成人造肉制造商必爭(zhēng)之地

　　價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)影響B(tài)eyond Meat利潤(rùn)空間

　　在本季度，Beyond Meat扭轉(zhuǎn)虧損局面實(shí)現(xiàn)盈利對(duì)投資者而言是個(gè)較大的利好信號(hào)。在上個(gè)季度，Beyond Meat凈虧損50萬(wàn)美元，上年同期虧損為750萬(wàn)美元;2019財(cái)年全年?duì)I收2.979億美元;凈虧損1243萬(wàn)美元，攤薄后每股虧損0.29美元。Beyond Meat能實(shí)現(xiàn)同比跟環(huán)比的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)，可見(jiàn)這個(gè)季度的營(yíng)收跟毛利率表現(xiàn)都還不錯(cuò)。

　　在財(cái)報(bào)電話會(huì)議中，Beyond Meat領(lǐng)導(dǎo)層表示：本季度實(shí)現(xiàn)盈利主要是因?yàn)槊�利率改��，因�(yàn)楫a(chǎn)品銷(xiāo)量的增加，產(chǎn)量提高、直接材料和包裝成本節(jié)約、直接人工成本和其他可變間接成本的改善。

　　今年以來(lái)，Beyond Meat先后還與連鎖餐飲巨頭麥當(dāng)勞宣布合作，將加拿大人造肉漢堡的試點(diǎn)門(mén)店從28家擴(kuò)大至52家，并將試點(diǎn)周期繼續(xù)延長(zhǎng)三個(gè)月。通過(guò)跟連鎖餐飲巨頭展開(kāi)合作，這也讓Beyond Meat推廣人造肉渠道會(huì)更多，有利于該公司在營(yíng)銷(xiāo)宣傳成本上有所控制。

　　盡管本季度實(shí)現(xiàn)盈利，但下個(gè)季度能否繼續(xù)實(shí)行盈利還未知。對(duì)于Beyond Meat這家公司來(lái)說(shuō)，考慮到營(yíng)銷(xiāo)和研發(fā)對(duì)于維持長(zhǎng)期增長(zhǎng)的重要性，Beyond Meat在盈虧平衡中削減開(kāi)支的靈活性相對(duì)較小，這也是分析師對(duì)該公司擔(dān)憂的一個(gè)原因。盡管目前Beyond Meat在人造肉市場(chǎng)有一定領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，但占據(jù)的市場(chǎng)份額還不夠撐起它有更大的盈利空間。

　　富國(guó)銀行認(rèn)為，被急劇侵蝕的經(jīng)濟(jì)狀況可能會(huì)降低對(duì)該公司"高價(jià)植物性肉類(lèi)"的需求，為此將Beyond Meat在2020財(cái)年的每股收益預(yù)期從11美分下調(diào)至6美分，將2021財(cái)年的每股收益預(yù)期從37美分下調(diào)至35美分。投行機(jī)構(gòu)的擔(dān)憂還有來(lái)自市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)Beyond Meat帶來(lái)的考驗(yàn)。

　　在競(jìng)爭(zhēng)層面，Beyond Meat雖有先發(fā)優(yōu)勢(shì)，但I(xiàn)mpossible Foods正在迎頭趕上。在疫情期間，人造肉制造商紛紛抓住這個(gè)意外的機(jī)遇搶占零售市場(chǎng)，但不可否認(rèn)目前人造肉的價(jià)格比傳統(tǒng)肉類(lèi)加工產(chǎn)品貴。譬如，Beyond Meat的漢堡肉餅每磅約12美元，大約是碎牛肉價(jià)格的兩倍甚至三倍。

　　一方面要想搶占人造肉零售市場(chǎng)，價(jià)格能否有優(yōu)勢(shì)也很關(guān)鍵。據(jù)悉，Impossible Foods宣布與美國(guó)最大雜貨商克羅格達(dá)成了一份新的協(xié)議，將在全美1700多家克羅家商店以及克羅格官網(wǎng)上線Impossible Foods產(chǎn)品，達(dá)到了后者此前零售規(guī)模的18倍，目標(biāo)是今年擴(kuò)張至50倍。Impossible Foods在市場(chǎng)上積極擴(kuò)張，自然也會(huì)影響到Beyond Meat市場(chǎng)地位，尤其是在疫情期間。

　　另一方面對(duì)長(zhǎng)期定價(jià)策略作出改變，自然會(huì)影響到Beyond Meat利潤(rùn)空間。在美國(guó)失業(yè)率驟升的背景下，高昂的產(chǎn)品價(jià)格顯然是Beyond Meat擴(kuò)大零售市場(chǎng)份額路上的一個(gè)障礙。早前Beyond Meat也意識(shí)到了這個(gè)問(wèn)題，計(jì)劃在今年夏季向部分美國(guó)零售商提供大包裝和折扣產(chǎn)品，旨在縮小價(jià)格差距。但這種舉措并不適合長(zhǎng)久推行，畢竟這會(huì)直接影響到Beyond Meat利潤(rùn)價(jià)值。

　　結(jié)語(yǔ)

　　作為"人造肉第一股"，Beyond Meat自上市后就承載了不少投資者的高期待。從全球人造肉市場(chǎng)規(guī)模來(lái)看，根據(jù)天風(fēng)證券數(shù)據(jù)，2019年，全球植物蛋白肉的市場(chǎng)規(guī)模約121億美元，預(yù)計(jì)每年將以15.0%的復(fù)合增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，到2025年將達(dá)到279億美元。從復(fù)合增長(zhǎng)率來(lái)看，人造肉市場(chǎng)未來(lái)可期，這或許也是不少投資者看好Beyond Meat一大原因。

　　根據(jù)這份財(cái)報(bào)來(lái)看，疫情這個(gè)因素意外的給Beyond Meat帶來(lái)一波人造肉銷(xiāo)量上的增長(zhǎng)，但在發(fā)財(cái)報(bào)之前有一些投行機(jī)構(gòu)如高盛、瑞銀、富國(guó)銀行等下調(diào)Beyond Meat評(píng)級(jí)，Beyond Meat目前的發(fā)展還是未能完全靠實(shí)力俘獲投資者的信任。一直以來(lái)，Beyond Meat都被外界冠以炒作的標(biāo)簽，何時(shí)撕掉這樣的負(fù)面標(biāo)簽用實(shí)力自證或許是其股價(jià)迎來(lái)更大突破的關(guān)鍵。