香港，網(wǎng)易來了

　　微信公眾號(hào)：雷鋒網(wǎng)　 肖漫

　　網(wǎng)易，打響 2020 年中概股回歸回港第一槍。

　　6 月 11 日，網(wǎng)易正式在港交所上市交易，股票代碼為“9999.HK”;寓意長(zhǎng)長(zhǎng)久久。

　　截至發(fā)稿，網(wǎng)易在港交所交易首日最終收于 130 港元，總市值達(dá) 4458.21 億港元。

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　　2020 年中概股回港第一股

　　招股書顯示，網(wǎng)易此次新發(fā)行超 1.71 億股，以每手 100 股為買賣單位。

　　從最新持股情況來看，丁磊持有 14.56 億股，占總股本的 44.7%。

　　上午 9 點(diǎn)，網(wǎng)易 CEO 丁磊及其員工、用戶代表在杭州完成了“云敲鑼”儀式。交易當(dāng)日，網(wǎng)易開盤價(jià)為 133 港元，較發(fā)行價(jià) 123 港元上漲逾 8%。

　　對(duì)于網(wǎng)易在港二次上市，香港行政總裁李小加表示：

　　今天是 2020 年的重要日子，因?yàn)槲覀冇瓉肀灸甓仁准业诙�上市公��，歡迎網(wǎng)易加入我們香港市場(chǎng)大家庭，這是我們雙方的大日子。

　　在官方問答資料中，網(wǎng)易對(duì)已上市的美股，及其未涉足的 A 股作出了正面回應(yīng)。

　　對(duì)于美股，網(wǎng)易方面表示，將繼續(xù)在兩地掛牌交易，目前暫無從美股摘牌計(jì)劃。并且，網(wǎng)易在港上市股份與納斯達(dá)克的 ADS (American Depository Share，美國(guó)存托股票)將完全可轉(zhuǎn)換，且每 ADS 代表 25 股普通股。

　　值得一提的是，港交所交易當(dāng)日，ADS 較港股下跌了 1.16%。

　　對(duì)于美股市場(chǎng)逐步收緊的股市政策，網(wǎng)易稱：

　　無論在哪個(gè)市場(chǎng)上市，公司均會(huì)遵守當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)法則，堅(jiān)持合規(guī)經(jīng)營(yíng)。不管是美國(guó)還是香港資本市場(chǎng)監(jiān)管都非常完善，上市公司面對(duì)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的嚴(yán)密把關(guān)，此次能成功在港上市也反映監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)網(wǎng)易的肯定；而公司仍繼續(xù)在美國(guó)上市，不存在“回避”情況。

　　不過，網(wǎng)易并不是完全否認(rèn)會(huì)從美股市場(chǎng)摘牌的可能。此前港交所披露的上市聆訊資料顯示，如果未能及時(shí)滿足美國(guó)上市公司會(huì)計(jì)監(jiān)督委員會(huì)檢查要求，網(wǎng)易不排除從納斯達(dá)克摘牌的可能性。

　　另外，對(duì)于 A 股市場(chǎng)，網(wǎng)易表示：

　　無論是對(duì)于一個(gè)成熟的市場(chǎng)，還是一個(gè)成熟的業(yè)務(wù)，只要條件成熟，網(wǎng)易持開放態(tài)度。

　　至此，網(wǎng)易已在美國(guó)納斯達(dá)克、香港兩地上市，網(wǎng)易旗下網(wǎng)易有道在紐約證券所掛牌上市。

　　據(jù)丁磊此前透露，網(wǎng)易的下一步，或?qū)⑹蔷W(wǎng)易云音樂的獨(dú)立上市。

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　　為什么要回港上市？

　　網(wǎng)易在港二次上市，可以用“天時(shí)地利人和”概之。

　　先看“天時(shí)”

　　2000 年 6 月，網(wǎng)易在美國(guó)納斯達(dá)克掛牌交易。

　　不同于今日在港上市的風(fēng)光情形，網(wǎng)易在美股上市之時(shí)恰逢互聯(lián)網(wǎng)寒冬，上市之日跌破發(fā)行價(jià)。更為甚者，由于財(cái)務(wù)報(bào)表存在疑點(diǎn)，網(wǎng)易在上市初期就被要求暫停交易。

　　幸運(yùn)的是，網(wǎng)易渡過了危機(jī)，在美股市場(chǎng)掛牌交易至今。

　　不過，美股市場(chǎng)已今時(shí)不同往日。無論是政治警鐘的敲響，還是受個(gè)體不正當(dāng)交易的影響，美股市場(chǎng)對(duì)中概股的態(tài)度更加嚴(yán)謹(jǐn)，從其股市政策便可窺出一二。

　　5 月 20 日，美國(guó)參議院通過了《外國(guó)公司控股責(zé)任法案》，收緊了美國(guó)納斯達(dá)克的上市規(guī)則。具體來說，包含三個(gè)方面：

　　對(duì)于尚未在美上市的外國(guó)公司，有上市需求必須提交審計(jì)報(bào)告，并且 SEC (Securities and Exchange Commission，美國(guó)證券交易委員會(huì))有權(quán)查看以及對(duì)其進(jìn)行審計(jì);

　　對(duì)于已經(jīng)在美上市的公司，需要連續(xù)三年滿足 PCAOB(美國(guó)公眾公司會(huì)計(jì)監(jiān)督委員會(huì))的監(jiān)管要求，否則將被禁止交易;

　　另外，該法案還要求特定證券發(fā)行人證明其不受外國(guó)政府擁有或控制。

　　盡管這項(xiàng)法案未點(diǎn)名針對(duì)中概股，但 PCAOB 指出，目前僅剩兩個(gè)司法管轄區(qū)尚未與其簽訂協(xié)議：一個(gè)是比利時(shí)，一個(gè)是中國(guó)內(nèi)地及香港地區(qū)。一共涉及 224 家公司，但有 95% 公司來自中國(guó)內(nèi)地及香港地區(qū)。

　　再看“地利”

　　網(wǎng)易能夠?qū)崿F(xiàn)在港二次上市，與港交所近年來的規(guī)則整改不無關(guān)系。

　　2018 年 4 月 30 日，香港交易所正式改革上市制度，在《主板上市規(guī)則》中新增三個(gè)章節(jié)，主要包括：

　　允許具有不同投票權(quán)(WVR)架構(gòu)的創(chuàng)新公司在香港上市;

　　允許不符合主板財(cái)務(wù)資格的未有收入的生物科技公司在香港上市;

　　為尋求在香港進(jìn)行第二上市的大中華地區(qū)公司和國(guó)際公司建立更便捷的上市途徑。

　　也就是說，新規(guī)則降低了三類公司的上市門檻，即不同投票權(quán)架構(gòu)(WVR)公司、尚未盈利的生物科技公司，以及以大中華為業(yè)務(wù)重心的公司。

　　不過，針對(duì)赴港二次上市的公司，港交所雖然允許保留現(xiàn)行 VIE 結(jié)構(gòu)及不同投票權(quán)架構(gòu)，但也對(duì)二次上市的公司作了其他方面的要求，主要表現(xiàn)為：

　　市值大于 400 億港幣;或市值大于 100 億港幣且最近 1 個(gè)財(cái)年盈利不少于 10 億港幣;

　　2017 年 12 月 15 日前在合資格交易所上市。

　　對(duì)網(wǎng)易而言，能夠滿這些額外要求，離不開其近年來的業(yè)務(wù)表現(xiàn)。

　　且看“人和”

　　網(wǎng)易在招股書中披露，網(wǎng)易近三年的財(cái)務(wù)狀況實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)定增長(zhǎng)——從 2017 年到 2019 年，網(wǎng)易年度凈收入分別為 444.37 億元、511.79 億元、592.41 億元。

　　另外，從網(wǎng)易的分紅形式也可以看出其財(cái)務(wù)自信。不同于其它公司采取年度分紅的形式，網(wǎng)易自 2014 年起便實(shí)行“按季分紅”，是為數(shù)不多的按季分紅中概股。

　　盡管有了美股環(huán)境因素的影響，再加以港股條件的放寬，但網(wǎng)易選擇二次上市，更為根源性的原因或是在于自身業(yè)務(wù)發(fā)展的需求。

　　著眼于現(xiàn)有的業(yè)務(wù)情況，網(wǎng)易的主營(yíng)業(yè)務(wù)包括在線游戲、有道、以及其他創(chuàng)新業(yè)務(wù)(網(wǎng)易云音樂、網(wǎng)易嚴(yán)選、網(wǎng)易郵箱等)。

　　其中，在線游戲業(yè)務(wù)占營(yíng)收絕大部分;招股書顯示，在 2017-2019 年間，在線游戲業(yè)務(wù)在總營(yíng)收的占比均超過 75%。

　　從全球移動(dòng)游戲市場(chǎng)來看，根據(jù) App Annie 數(shù)據(jù)，按 2019 年 iOS 及 Google Play 綜合用戶支出計(jì)算，網(wǎng)易是全球第二大移動(dòng)游戲公司，騰訊位列第一。

　　不過，排名一二的騰訊與網(wǎng)易之間的收入?yún)s存在著較大差距。數(shù)據(jù)顯示，騰訊 2019 年的網(wǎng)絡(luò)游戲收入為 1147 億元，而網(wǎng)易 2019 年游戲板塊的凈收入為 464.23 億元。

　　顯然，網(wǎng)易靠游戲的“單條腿走路”方式，非長(zhǎng)久之計(jì)，而更應(yīng)著力于國(guó)際化方向，多矩陣布局。

　　網(wǎng)易在招股書中表述稱，本次發(fā)行募集資金凈額將用于全球化戰(zhàn)略及機(jī)遇，推動(dòng)對(duì)創(chuàng)新的不斷追求以及用于一般企業(yè)用途。

　　其中，全球化戰(zhàn)略及機(jī)遇約占 45%，將繼續(xù)豐富海外市場(chǎng)(如日本、美國(guó))的在線游戲內(nèi)容，增強(qiáng)網(wǎng)易的全球研發(fā)及游戲設(shè)計(jì)能力，改善網(wǎng)易在全球的影響力。

　　另外，推動(dòng)網(wǎng)易對(duì)創(chuàng)新的不斷追求，同樣約占 45%;主要表現(xiàn)為海外市場(chǎng)發(fā)展網(wǎng)易的智能學(xué)習(xí)及其他創(chuàng)新業(yè)務(wù)。

　　總的來看，網(wǎng)易的二次上市是多種因素結(jié)合的結(jié)果，既有內(nèi)需，亦有外患，同時(shí)也離不開港交所的放寬準(zhǔn)則。

　　同時(shí)，網(wǎng)易也成為了繼阿里巴巴之后，第二家在美國(guó)、香港二次上市的中國(guó)公司。

　　不僅如此，在網(wǎng)易之后，包括京東等中概股也正逐步開啟在港二次上市的征程;可以說，中概股回歸的浪潮即將到來。

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　　網(wǎng)易逐夢(mèng)

　　2020 年 6 月 11 日，對(duì)網(wǎng)易而言無疑是具有歷史性意義的一天。

　　不過，丁磊在上市致辭中表示，當(dāng)下的感受與 20 年前在美上市時(shí)一樣，依然是“不以物喜，不以己悲”。

　　不同的是，丁磊此次說全了后一句——居廟堂之高則憂其民，處江湖之遠(yuǎn)則憂其君。

　　致辭中，“夢(mèng)想家”丁磊依然強(qiáng)調(diào)著熱愛、夢(mèng)想。對(duì)于下一個(gè) 20 年的展望，丁磊表示：

　　我希望，我們所有員工，可以抬頭看月亮，低頭做事情。繼續(xù)用熱愛和創(chuàng)新，創(chuàng)造出下一個(gè) 20 年里，值得被大家記住，也值得自己驕傲的好內(nèi)容、好服務(wù)、好產(chǎn)品。

　　網(wǎng)易的逐夢(mèng)征程，繼續(xù)前行著。