羅永浩賣(mài)公司是個(gè)很深的“局”，還好，局沒(méi)做成就已破產(chǎn)。12月3日晚，上市公司尚緯股份發(fā)布公告稱(chēng)，終止收購(gòu)羅永浩直播電商公司。

　　事件的兩個(gè)關(guān)鍵角色，一個(gè)是收購(gòu)者尚緯股份，一個(gè)是羅永浩。神奇之處在于，尚緯股份是一家電纜公司，羅永浩背后是一家網(wǎng)紅直播公司。二者結(jié)合意欲何為?

　　收購(gòu)消息一出，尚緯股份迎來(lái)罕見(jiàn)的連續(xù)三個(gè)漲停，一度被貼上“網(wǎng)紅電纜企業(yè)”標(biāo)簽。

　　而實(shí)際的情況是：收購(gòu)的背后，雙方各懷心思。尚緯股份的老板希望用上市公司的錢(qián)給自己套現(xiàn)，羅永浩希望用上市公司的錢(qián)玩“真還傳”——最終股民買(mǎi)單。

　　首先，尚緯股份財(cái)力不足。收購(gòu)需要5.89億資金，而其可用資金僅4.38億，且有資產(chǎn)負(fù)債率51.92%。若要完成交易，仍需借款3億元。

　　而雙方之所以不遺余力地推動(dòng)，與背后的利益不無(wú)關(guān)系。據(jù)公告顯示，尚緯股份先以5.89億收購(gòu)老羅公司，老羅和他的朋友們得以套現(xiàn)，但同時(shí)，后者必須再回購(gòu)一部分尚緯老板的股份。

　　如此，羅永浩實(shí)現(xiàn)借殼，老板也成功退出，雙贏。然而，就是這樣一場(chǎng)看似完美的“局”，僅在宣布后的約1個(gè)月就破產(chǎn)了。

　　個(gè)中疑問(wèn)不斷：鬧劇是如何收?qǐng)龅?對(duì)行業(yè)會(huì)有哪些啟示?聚焦到創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)圈而言，直播帶貨公司的未來(lái)故事在哪里?這是一系列值得探討的有趣問(wèn)題。

　　但可以肯定的是，這只是老羅創(chuàng)業(yè)中的小插曲。今日再傳出老羅上限制消費(fèi)名單，“真還傳”的結(jié)尾又延長(zhǎng)了。

　　“真還傳”結(jié)局無(wú)期

　　就在眾人以為羅永浩要背靠A股實(shí)現(xiàn)最終翻身，“真還傳”迎來(lái)完美結(jié)局的時(shí)候，羅永浩和A股的故事卻被暫時(shí)畫(huà)上了句號(hào)。

　　近日，尚緯股份發(fā)布公告稱(chēng)，由于直播新規(guī)，電商直播監(jiān)管從嚴(yán)，若新規(guī)正式施行，對(duì)標(biāo)的公司所在直播行業(yè)發(fā)展具有較大影響，考慮上述因素，上市公司與標(biāo)的公司股東對(duì)本次交易的估值定價(jià)、盈利預(yù)測(cè)與對(duì)賭等核心條款進(jìn)行了重新研判，經(jīng)過(guò)反復(fù)、慎重討論，最終未能達(dá)成一致意見(jiàn)，現(xiàn)終止收購(gòu)。

　　僅僅時(shí)隔一月有余，羅永浩直播帶貨的命運(yùn)就發(fā)生了大反轉(zhuǎn)。

　　此前在10月26日，尚緯股份曾發(fā)布公告擬收購(gòu)星空野望，并謀求后者的控制權(quán)，此消息一出便引起熱議。

　　今年以來(lái)，全國(guó)網(wǎng)民都見(jiàn)證了電商直播帶貨的火爆。它在監(jiān)管的灰色地帶野蠻生長(zhǎng)，屢創(chuàng)賣(mài)貨記錄，一下子被眾人捧上了神壇。

　　正因如此，尚緯股份身為一個(gè)主要從事特種電線(xiàn)電纜的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售和服務(wù)的企業(yè)，才會(huì)收購(gòu)與其八竿子打不著的星空野望。

　　11月8日，尚緯股份正式發(fā)布公告稱(chēng)，擬以5.89億元的價(jià)格收購(gòu)成都星空野望40.27%股權(quán)。按股比計(jì)算，成都星空野望整體估值是14.63億。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，星空野望成立不到半年，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.69億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3993.66萬(wàn)元。

　　此舉在資本市場(chǎng)一石激起千層浪，尚緯股份成為“有故事”的股票，開(kāi)始受到資本市場(chǎng)普遍關(guān)注，實(shí)現(xiàn)了罕見(jiàn)的連續(xù)三個(gè)漲停。

　　至于被收購(gòu)方星空野望，雖然沒(méi)有被羅永浩直接控股，但星空野望背后一直存在羅永浩的影子。

　　天眼查APP顯示，星空野望成立于2020年4月份，第一大股東為羅永浩的主要直播搭檔、前錘子科技產(chǎn)品總監(jiān)黃賀;第二大股東李鈞持股25.8%，他是羅永浩曾參與的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目——小野電子煙的聯(lián)合創(chuàng)始人，與羅永浩私交甚篤;第三大股東羅永秀持股14.3%，是羅永浩的親兄弟;第四大股東為小野科技。不難理解，星空野望與羅永浩離不開(kāi)干系。

　　“這一次，在野望系中，為什么羅永浩自己沒(méi)有浮出來(lái)，而是以他的朋友們的名義去做?因?yàn)樗�在錘子那邊有好多債務(wù)官司的問(wèn)題，如果他再去成立野望公司，就會(huì)成為人家債權(quán)人的公司。”財(cái)經(jīng)媒體人、尺度App創(chuàng)始人李德林解釋道。

　　事實(shí)上，羅永浩方面確實(shí)正是以“成都星空野望未來(lái)科技有限公司”的主體與直播合作的品牌方簽訂合同。天眼查App顯示，星空野望對(duì)成都天生驕傲科技有限公司持股66%，后者正是羅永浩直播電商主體“交個(gè)朋友專(zhuān)屬店”淘寶店的背后運(yùn)營(yíng)者，主要負(fù)責(zé)積累供應(yīng)鏈資源，輸出給所有主播。

　　從一開(kāi)始就注定要夭折

　　羅永浩的“野望系”脫胎于錘子，但最終在一片紅海中偃旗息鼓。不服輸?shù)乃�，�?ldquo;錘子系”的兄弟們?cè)俪霭l(fā)，從社交產(chǎn)品到電子煙再到直播帶貨，羅永浩似乎真的找到適合自己發(fā)光發(fā)熱的行業(yè)。

　　為什么這一次星空野望沒(méi)有選擇融資？李德林分析，其實(shí)原因很簡(jiǎn)單，做直播帶貨現(xiàn)金流比較好，不像當(dāng)初的錘子，現(xiàn)金流總是吃緊。“他(羅永浩)不想把命運(yùn)交到資本的手上，因?yàn)橐坏╅_(kāi)啟融資，接下來(lái)融資如果跟不上的話(huà)，星空野望就會(huì)重走錘子的老路。”

　　在李德林看來(lái)，經(jīng)歷幾個(gè)月的直播后，羅永浩已經(jīng)不想再重蹈“錘子系”仰仗一級(jí)市場(chǎng)輸血模式，而是直接到A股來(lái)追逐自己的夢(mèng)想。

　　然而，無(wú)論是李佳琦、薇婭，還是辛巴所在的公司，它們對(duì)資本的需求并不大，但是真正想要上市的話(huà)，單靠一個(gè)所謂的直播業(yè)務(wù)，難度極大，所以到目前為止還沒(méi)有成功的先例。

　　但顯然，“野望系”這次進(jìn)A股是想玩一票大的。據(jù)公告顯示，尚緯股份以5.89億元收購(gòu)星空野望的同時(shí)，公司股東李廣元將通過(guò)協(xié)議分別向李鈞、孔劍平、龍泉淺秀轉(zhuǎn)讓合計(jì)15%的股份，其中羅永浩的弟弟通過(guò)龍泉淺秀間接受讓李廣元1%的股份。

　　李廣元為尚緯股份第二大股東，本次交易前持有上市公司28%的股份，且與公司控股股東、實(shí)際控制人李廣勝為兄弟關(guān)系。李廣元2016年被判入獄11年，如今尚在服刑中。

　　一方面，向星空野望發(fā)出現(xiàn)金收購(gòu)要約，另一方面又要求星空野望股東以現(xiàn)金方式回購(gòu)股票。“這樣一來(lái)，李廣元用上市公司的錢(qián)自己套現(xiàn)，而羅永浩用上市公司的錢(qián)玩‘真還傳’。”李德林補(bǔ)充道。

　　其實(shí)在幾年前，跨行業(yè)并購(gòu)很流行，比如說(shuō)做水泥或建材的公司業(yè)績(jī)做得不好，然后并購(gòu)一個(gè)影視公司。但是伴隨跨行業(yè)并購(gòu)的，往往會(huì)有業(yè)績(jī)對(duì)賭，這次也不例外。

　　據(jù)尚緯股份之前發(fā)布的公告顯示，本次業(yè)績(jī)承諾方承諾，星空野望2020年-2023年度經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)分別不低于6000萬(wàn)元、1.13億元、1.5億元、2億元，合計(jì)不低于5.23億元。

　　近幾年，股市出現(xiàn)了大量由跨行業(yè)并購(gòu)引發(fā)的的暴雷事件。李德林表示，很重要的一個(gè)原因就是此類(lèi)并購(gòu)無(wú)法讓商譽(yù)變成有效資產(chǎn)，“所以這起并購(gòu)從一開(kāi)始就注定會(huì)夭折。”

　　其實(shí)，這起收購(gòu)案，即使尚緯股份不主動(dòng)叫停，到時(shí)候也會(huì)有人幫它叫停。個(gè)人IP證券化向來(lái)是監(jiān)管重點(diǎn)，這起收購(gòu)案從一開(kāi)始就備受公眾關(guān)注之外，也迎來(lái)上交所一系列的監(jiān)管問(wèn)詢(xún)。

　　11月9日，上交所發(fā)布對(duì)尚緯股份關(guān)于現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易的問(wèn)詢(xún)函，要求尚緯股份就停牌事項(xiàng)、跨行業(yè)收購(gòu)、交易結(jié)構(gòu)、標(biāo)的資產(chǎn)及業(yè)務(wù)情況、交易作價(jià)作出說(shuō)明。

　　11月11日，上交所再次發(fā)布對(duì)尚緯股份的工作函，對(duì)尚緯股份在跨行業(yè)收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)、利益輸送、現(xiàn)金流問(wèn)題、履約能力、董事會(huì)流程明確監(jiān)管要求。

　　事實(shí)上，尚緯股份很難交出令人滿(mǎn)意的答卷。因?yàn)楦鶕?jù)尚緯股份發(fā)布的風(fēng)險(xiǎn)提示，截至2020年9月30日，公司未經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)報(bào)表貨幣資金余額約4.38億元，資產(chǎn)負(fù)債率為51.92%。

　　尚緯股份收購(gòu)星空野望，要5.89億，還要借錢(qián)才能完成收購(gòu)。尚緯股份在風(fēng)險(xiǎn)提示公告中說(shuō)，未來(lái)擬采用向金融機(jī)構(gòu)借款等方式籌集約3億元，用于支付本次交易的現(xiàn)金對(duì)價(jià)。

　　也就是說(shuō)，尚緯股份此番進(jìn)行收購(gòu)，可能導(dǎo)致公司無(wú)法保證原主營(yíng)業(yè)務(wù)營(yíng)運(yùn)資金的流動(dòng)性，還可能因本次交易導(dǎo)致債務(wù)規(guī)模進(jìn)一步上升，從而造成一定的資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。值得注意的是，尚緯股份融資6.16億要搞特種電纜項(xiàng)目，并購(gòu)對(duì)其是否會(huì)造成影響，沒(méi)人能保證。

　　“其實(shí)大家玩的都是空手套白狼。”李德林分析，上市公司的錢(qián)不只是大老板與二老板的，而是公司所有股東的資產(chǎn)。花5個(gè)多億并購(gòu)后，羅永浩和他的朋友們得以套現(xiàn)，又拿這一筆錢(qián)去收購(gòu)二老板持有的上市公司股權(quán)。相當(dāng)于二老板從上市公司也套現(xiàn)走人，最終羅文浩實(shí)現(xiàn)借殼，二老板成功退出。

　　直播帶貨難講資本故事

　　實(shí)際上，從這筆交易剛曝光時(shí)，相關(guān)的質(zhì)疑與猜想就沒(méi)有停下來(lái)。有網(wǎng)友懷疑，這可能又是一個(gè)蹭直播帶貨熱點(diǎn)，拉抬上市公司市值的把戲。

　　因?yàn)檫@種做法，早有先例。不管收購(gòu)成不成功，一些上市公司都想先吃一波股價(jià)漲停的紅利再說(shuō)。

　　今年1月，新文化上演瘋狂一幕，直接讓“直播帶貨概念股”橫空出世。當(dāng)時(shí)，新文化由于牽手李佳琦進(jìn)行合作，直接實(shí)現(xiàn)了一字漲停開(kāi)盤(pán)。

　　此前夢(mèng)潔股份傳出與薇婭合作，自5月11日起，A股上市公司夢(mèng)潔股份連續(xù)9個(gè)交易日斬獲了8個(gè)漲停板，按照5月20日收盤(pán)價(jià)9.35元每股來(lái)計(jì)算，漲幅近95%，市值暴增34億元。

　　9月17日，起步股份公司控股股東香港起步國(guó)際集團(tuán)有限公司擬以9.62元/股向辛選投資轉(zhuǎn)讓5%的股份，對(duì)價(jià)2.16億元。得益于“網(wǎng)紅效應(yīng)”，起步股份在發(fā)布上述公告后連續(xù)五個(gè)交易日漲停。

　　這次亦是如此，尚緯要收購(gòu)羅永浩背后直播公司的消息一出，立馬成為了“網(wǎng)紅電纜企業(yè)”，股價(jià)一字漲停。在此之前，股民恐怕都沒(méi)聽(tīng)過(guò)尚緯這個(gè)名字。

　　股市是個(gè)名利場(chǎng)，臺(tái)上每天都有生旦凈末丑輪番演戲。李德林表示，直播江湖也一樣，喧囂的背后，從辛有志卷入假燕窩風(fēng)波中可以窺見(jiàn)一斑，直播割韭菜的鐮刀比股市更鋒利。

　　縱然迎來(lái)一波上漲，但最后留給上市公司的可能只是一地雞毛。在“網(wǎng)紅”光環(huán)消退后，上述公司展現(xiàn)出來(lái)的只有不盡如人意的基本面和業(yè)績(jī)報(bào)告。

　　起步股份在“風(fēng)口浪尖”之后漸漸歸于沉寂。“網(wǎng)紅效應(yīng)”退卻，讓起步股份的股價(jià)坐上了過(guò)山車(chē)。12月7日，起步股份報(bào)收10.24元，近一個(gè)月來(lái)累計(jì)跌幅超過(guò)40%。

　　夢(mèng)潔股份自今年5月觸及半年來(lái)股價(jià)高點(diǎn)后，截至目前累計(jì)下挫超過(guò)30%。夢(mèng)潔股份三季報(bào)顯示，1-9月公司營(yíng)收13.56億元，同比減少19.64%;歸母凈利潤(rùn)同比下降85%。

　　本次事件的主角尚緯股份自11月12日迎來(lái)最高點(diǎn)后，公司股票一路下行。截至12月7日收盤(pán)，尚緯股份報(bào)收6.58元/股，股價(jià)較11月12日下跌超30%。

　　“上市公司不費(fèi)太大精力就把市盈率拉上去了，中間沒(méi)有業(yè)績(jī)?nèi)プ鰧?shí)，所以是長(zhǎng)久不了的。”李德林認(rèn)為。

　　沒(méi)上岸的想上岸，但其實(shí)，與直播電商關(guān)系密切的“網(wǎng)紅電商第一股”也不好過(guò)。11月25日，如涵控股在其官網(wǎng)公告稱(chēng)，董事會(huì)收到來(lái)自公司的三位創(chuàng)始人發(fā)出的初步非約束性私有化提案，提議以每股普通股0.68美元(3.4美元每股ADS)的價(jià)格將公司私有化退市。

　　據(jù)如涵2021財(cái)年第二季度財(cái)報(bào)披露，如涵控股凈收入總額2.49億元，同比下滑9%，環(huán)比下滑11%，歸屬于母公司的凈虧損3120萬(wàn)元，同比收窄38%。四年，二進(jìn)出資本市場(chǎng)。如今創(chuàng)始人私有化的提議讓如涵這個(gè)“網(wǎng)紅電商第一股”的上市之路更顯尷尬。

　　這次，無(wú)論尚緯股份是否想借直播帶貨之名、行套利之實(shí)，隨著并購(gòu)終止，包括星空野望在內(nèi)的直播機(jī)構(gòu)和上市公司都將受到更加嚴(yán)格的監(jiān)管。

　　對(duì)于羅永浩來(lái)說(shuō)，“真還傳”還要繼續(xù)。沒(méi)有尚緯，對(duì)于羅永浩來(lái)說(shuō)，他可能還有別的公司，別的方案實(shí)現(xiàn)目標(biāo)。

　　“舉個(gè)簡(jiǎn)單例子，就算他不借殼上市，也可以通過(guò)一兩年把業(yè)績(jī)做好，然后打造屬于野望系的供應(yīng)鏈，到時(shí)候再去IPO，這都有是可能的。”李德林分析道。

　　在他看來(lái)，對(duì)于直播帶貨公司而言，如果只是單純的直播帶貨，沒(méi)有自己的供應(yīng)鏈體系很難發(fā)展壯大，更是不容易講述資本化的故事。“尤其是以個(gè)人IP為主的直播帶貨，除了直播帶貨的期間能夠快速地賺取現(xiàn)金流以及利潤(rùn)以外，公司本身沒(méi)有長(zhǎng)遠(yuǎn)的價(jià)值。”