轉(zhuǎn)自公眾號(hào)：投資界(ID:pedaily2012)

　　成立6年的達(dá)達(dá)集團(tuán)順利敲鐘，成為新法案后首支成功上市的中概股。

　　北京時(shí)間6月5日晚，達(dá)達(dá)集團(tuán)正式在納斯達(dá)克IPO掛牌，證券代碼“DADA”。達(dá)達(dá)集團(tuán)發(fā)行價(jià)為16美元，開盤18.3美元，收盤于15.99美元。以發(fā)行價(jià)來(lái)計(jì)算，達(dá)達(dá)集團(tuán)總市值為34.99億美元。

　　達(dá)達(dá)集團(tuán)創(chuàng)始人兼CEO蒯佳祺將在上市后繼續(xù)擔(dān)任董事會(huì)主席及CEO，公司業(yè)務(wù)保持獨(dú)立運(yùn)營(yíng)。創(chuàng)業(yè)6年，興起于外賣，發(fā)展于新零售，這名踩對(duì)了風(fēng)口的80后終于把公司帶到了IPO的舞臺(tái)，鎖定即時(shí)零售第一股。

　　在達(dá)達(dá)集團(tuán)的背后，有京東、紅杉中國(guó)、沃爾瑪、DST等一線投資機(jī)構(gòu)以及零售巨頭的加持。紅杉中國(guó)向投資界(微信ID：pedaily2012)透露，早在達(dá)達(dá)公司進(jìn)行工商注冊(cè)之前，紅杉中國(guó)就已經(jīng)和創(chuàng)始人開始討論創(chuàng)業(yè)方向和模式，并孵化團(tuán)隊(duì)。在獨(dú)家完成天使輪和A輪投資后，紅杉又在后續(xù)多輪融資中不斷加持，成為其最早和最大的財(cái)務(wù)投資人。

　　押對(duì)了的蒯佳琪：達(dá)達(dá)集團(tuán)去年凈收入超30億

　　2014年，蒯佳琪創(chuàng)辦了達(dá)達(dá)物流，這是國(guó)內(nèi)最早開始做眾包物流的平臺(tái)。

　　最初，達(dá)達(dá)選擇社會(huì)上大量有閑置時(shí)間的人員來(lái)做配送，主要是保安、保姆、保潔這三類，作為一家同城速遞信息服務(wù)公司，達(dá)達(dá)的訂單最初大多來(lái)自餓了么、美團(tuán)這樣的外賣餐飲，隨著新零售的發(fā)展，達(dá)達(dá)在日益便捷的最后一公里配送場(chǎng)景里嶄露頭角。2015年達(dá)達(dá)還曾嘗試拓展外賣業(yè)務(wù)，不過在激烈的外賣競(jìng)爭(zhēng)中“懸崖勒馬”。

　　當(dāng)年外賣訂單的爆發(fā)式增長(zhǎng)，曾讓達(dá)達(dá)抓住了機(jī)遇，2016年4月15日，達(dá)達(dá)與京東到家合并，達(dá)達(dá)又拿到了大量的超市零售外送訂單，蒯佳琪又一次“押對(duì)了”。這場(chǎng)被稱為即時(shí)配送領(lǐng)域的收官之戰(zhàn)，雙方正式合并為“達(dá)達(dá)-京東到家”。

　　合并后，原達(dá)達(dá)CEO蒯佳祺出任新公司CEO，原京東到家總裁王志軍出任新公司總裁，原達(dá)達(dá)CTO楊駿出任新公司CTO。劉強(qiáng)東當(dāng)時(shí)的內(nèi)部郵件批示，合并后，京東以京東到家的資產(chǎn)、京東集團(tuán)的業(yè)務(wù)資源以及2億美元現(xiàn)金，換取新達(dá)達(dá)約47.4%的股份并成為單一最大股東。

　　2019年12月，“達(dá)達(dá)-京東到家”宣布更名為“達(dá)達(dá)集團(tuán)”，并由此明確了集團(tuán)旗下本地即時(shí)配送平臺(tái)“達(dá)達(dá)快送”、本地即時(shí)零售平臺(tái)“京東到家”兩條業(yè)務(wù)主線，零售+物流合力，商流、物流形成閉環(huán)。

　　達(dá)達(dá)集團(tuán)在招股書披露，達(dá)達(dá)快送和京東到家分別在國(guó)內(nèi)社會(huì)化即時(shí)配送和商超即時(shí)零售兩個(gè)領(lǐng)域的市占率第一。

　　據(jù)悉，早在2018年，達(dá)達(dá)集團(tuán)就已有上市意愿，去年8月，達(dá)達(dá)集團(tuán)的運(yùn)營(yíng)主體“上海京東到家元信信息技術(shù)有限公司”，法人主體變更，蒯佳祺卸任，姚俊接替。同一天，公司的注冊(cè)資本從1.7億美元增至7億美元，上漲幅度巨大。當(dāng)時(shí)就被視為上市前的準(zhǔn)備。

　　根據(jù)達(dá)達(dá)集團(tuán)的招股書，2017年至2019年，達(dá)達(dá)集團(tuán)的凈收入分別為12.18億元、19.22億元和30.99億元，營(yíng)收增速分別約為57.8%、61.3%和108.9%。

　　不過，雖然公司營(yíng)收增速保持較高增長(zhǎng)，但上述三年公司卻錄得虧損分別約為14億元、19億元和17億元。達(dá)達(dá)在招股書中還預(yù)計(jì)，隨著業(yè)務(wù)的不斷擴(kuò)大，其附加成本、運(yùn)營(yíng)和支持成本還會(huì)增加。

　　同時(shí)，招股書披露，截至2020年一季度，達(dá)達(dá)快送已覆蓋2400余個(gè)縣區(qū)市，京東到家覆蓋700余個(gè)縣區(qū)市;截至2020年3月31日的12個(gè)月里，京東到家平臺(tái)上活躍的門店數(shù)量達(dá)到了8.9萬(wàn)。

　　而在上市前夕的公開信中，蒯佳祺說：中國(guó)電商快速發(fā)展了20年，涌現(xiàn)了非常多優(yōu)秀的企業(yè)，但加起來(lái)也只占到零售總額的20%，而80%依然發(fā)生在線下。即時(shí)零售，以及零售的本地電商化將是我們最大的歷史機(jī)遇。

　　細(xì)數(shù)背后投資方：

　　紅杉多年加持，京東為第一大股東

　　在與京東到家合并之前，達(dá)達(dá)就已經(jīng)獲得過來(lái)自紅杉資本中國(guó)、景林投資、DST等的融資，它曾在一年多的時(shí)間里，快速崛起成為獨(dú)角獸。

　　根據(jù)天眼查，達(dá)達(dá)集團(tuán)的融資歷程如下：

　　據(jù)傳，當(dāng)年在尋求紅杉的投資時(shí)，盡管達(dá)達(dá)還沒有BP，但在蒯佳祺描述了自己的經(jīng)歷和對(duì)物流行業(yè)的判斷后，對(duì)方便敲定了與達(dá)達(dá)數(shù)百萬(wàn)美金的A輪融資，那時(shí)候，達(dá)達(dá)甚至都還沒有進(jìn)行工商注冊(cè)。

　　正如紅杉資本中國(guó)基金合伙人周逵所說：“作為第一個(gè)伙伴，紅杉深度參與了達(dá)達(dá)‘從0到1’再到枝繁葉茂的整個(gè)過程，真正以‘from idea to IPO and beyond’的方式陪伴達(dá)達(dá)發(fā)展壯大。”

　　紅杉資本中國(guó)基金合伙人郭山汕表示：“這是紅杉中國(guó)多年來(lái)堅(jiān)持早期投資的又一成功案例。隨著紅杉種子基金的成立，我們能夠更加聚焦和深度參與公司在創(chuàng)立初期的發(fā)展。同時(shí)，達(dá)達(dá)集團(tuán)是紅杉在物流及供應(yīng)鏈領(lǐng)域的第三家上市公司，我們?cè)谶@一領(lǐng)域長(zhǎng)年保持著關(guān)注和活躍。”

　　目前，京東、紅杉中國(guó)、沃爾瑪、俄羅斯互聯(lián)網(wǎng)投資公司DST分別為公司前四大股東。

　　最新招股書披露，達(dá)達(dá)集團(tuán)創(chuàng)始人兼CEO蒯佳祺持有8.3%的股份;聯(lián)合創(chuàng)始人兼CTO楊駿持股1.7%;京東集團(tuán)則持有47.5%的股份;紅杉資本中國(guó)基金、沃爾瑪和DST分別持有10.5%、10%和8.7%的股份。

　　在達(dá)達(dá)集團(tuán)的眾多股東里，京東是個(gè)特殊的存在，除了是達(dá)達(dá)的第一大股東，京東也是達(dá)達(dá)凈收入的主要來(lái)源，2019年來(lái)自京東的凈收入比例達(dá)37.8%。除此之外，在達(dá)達(dá)的董事會(huì)名單中，京東零售集團(tuán)CEO徐雷、京東集團(tuán)高級(jí)執(zhí)行副總裁及京東物流集團(tuán)CEO王振輝、京東集團(tuán)高級(jí)副總裁及京東零售集團(tuán)CFO許冉都在列。

　　達(dá)達(dá)集團(tuán)與京東也是戰(zhàn)略合作關(guān)系，達(dá)達(dá)快送的眾包配送模式助力京東物流優(yōu)化消費(fèi)體驗(yàn)，雙方在全渠道零售上也不斷加深合作。

　　此外，沃爾瑪此次也與京東一起成為達(dá)達(dá)集團(tuán)的基石投資者。2016年，沃爾瑪與達(dá)達(dá)集團(tuán)建立起深度戰(zhàn)略合作關(guān)系，達(dá)達(dá)集團(tuán)為沃爾瑪構(gòu)建了O2O渠道的基礎(chǔ)設(shè)施，助力其中國(guó)線上業(yè)務(wù)和全渠道布局。

　　盡管從達(dá)達(dá)和京東到家合并之日、京東進(jìn)行投資起，京東就承諾達(dá)達(dá)仍將獨(dú)立運(yùn)營(yíng)。但這也不免帶來(lái)了外界的質(zhì)疑：達(dá)達(dá)集團(tuán)的收入來(lái)源，大部分是股東方提供的關(guān)聯(lián)交易，這無(wú)疑使得營(yíng)收的想象空間縮小。

　　達(dá)達(dá)集團(tuán)敲鐘，

　　新法案后首支成功上市的中概股

　　6歲的達(dá)達(dá)集團(tuán)，成為了美國(guó)參議院通過《外國(guó)公司問責(zé)法案》后首支成功上市的中概股。

　　在轟動(dòng)一時(shí)的瑞幸事件后，今年5月20日，美國(guó)參議院通過了《外國(guó)公司問責(zé)法案》，如果在美上市公司不能連續(xù)三年滿足美國(guó)公眾公司會(huì)計(jì)監(jiān)督委員會(huì)(PCAOB)的監(jiān)管要求，將被禁止交易，此外，必須要提供證據(jù)證明外國(guó)上市公司，不受本國(guó)政府擁有或者控制。

　　這曾引發(fā)了一輪中概股的下跌。毫無(wú)疑問，這個(gè)法案對(duì)中國(guó)在美上市公司監(jiān)管更加嚴(yán)格了。

　　今年以來(lái)，中國(guó)企業(yè)的赴美上市熱情遞減。據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，今年1-4月，僅26家國(guó)內(nèi)企業(yè)成功海外IPO，IPO融資額為15億美元，而在2019年，有117家國(guó)內(nèi)企業(yè)成功海外IPO，IPO融資額158億美元。

　　不過，就在不久前，納斯達(dá)克交易所中國(guó)區(qū)首席代表郝毓盛曾向投資界分享了一個(gè)數(shù)據(jù)：2014年赴美IPO企業(yè)數(shù)量為15，而2017-2019每年都是20-30個(gè)，“從絕對(duì)數(shù)量上來(lái)說不少反多”。郝毓盛表示，今年由于疫情的影響，中國(guó)赴美IPO企業(yè)會(huì)有一定的延遲，但這些公司并沒有要放棄赴美上市，都還在往前推進(jìn)中，接下來(lái)，赴美IPO還是不少中國(guó)公司的重要選項(xiàng)。

　　而從達(dá)達(dá)集團(tuán)本身來(lái)說，大股東京東同樣在美股上市，另一個(gè)重要股東沃爾瑪為美國(guó)企業(yè)，對(duì)于不盈利的達(dá)達(dá)來(lái)說，美股的確是最好的選擇。

　　在嚴(yán)峻的市場(chǎng)環(huán)境中，達(dá)達(dá)集團(tuán)的成功敲鐘或許會(huì)重燃赴美上市的熱情。